296 亿美元银团贷款，是字节给 AI 竞赛备下的一笔巨额弹药库。超额认购体现海外资本对其商业基本面的信心，绕开股权融资、选择举债，也是未上市科技巨头的现实选择。高资本开支的背后，也意味着后续要面对债务回报的考验。 ​​​​