【观点精选】三重压力共振：美元 · 美债 · AI融资，风险资产波动或将加剧

📌 一句话看懂：全球资本定价的三大锚，正在同时松动。🇺🇸 01｜美元：对冲比率跌至十年低点全球大型机构持有约 $4.6万亿 美国资产，但外汇对冲比率仅 41%，2015年来最低。对冲成本下降 + 美元避险地位动摇，正瓦解低对冲策略的两大支撑。一旦情绪逆转，对冲比率每升5个百分点 → 约$2300亿抛售压力。

📉 02｜美债：收益率飙升的四重逻辑① 战争推柴油破$5.68/加仑，通胀预期重燃；② 美国债务首破$40万亿，财政可持续性堪忧；③ 美联储放弃前瞻指引，风险溢价抬升；④ AI建设热潮催生大规模发债，供给压力加剧。多重因素叠加，债市承压短期难缓解。

🤖 03｜AI：大摩警告"融资危机"科技巨头AI军备竞赛正变味——亚马逊、谷歌自由现金流转负，Meta将步后尘。大厂被迫削减回购、增发、大规模发债，表内债务飙至$7700亿，更隐蔽的是 $3.1万亿表外承诺暗藏风险。若AI回报 < 飙升的资金成本，算力狂欢或面临崩盘。

⚠️ 核心矛盾：AI既推高收益率（供给），又压低现金流（烧钱），这条"自反性"链条一旦断裂，冲击将跨资产传导。

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