我不懂宏观，但最近被华尔街酿造的关于“债务、通胀、国债利率、沃什鹰派发言、贝森特购债”等一系列舆论搞得头疼，于是做了一点阅读，得到了一个我比较接受、也可能是未来图景的结论：

首先，美国会不会加息？当然不会。幻想美国加息的诸位宏观研究员，可能很懂经济学，但未必很懂政治。美国实际上是没有加息空间的，它和2020年之前债务问题还没有爆炸之前的美国，已经不是一个美国了。

第二，沃什是个什么角色？沃什的真正任务就是：扮演鹰派。他的当选，必然是向特朗普做了某种私下的政治表态的。甚至他之前在联储内部偏鹰派的人设，正是他能当选的资质之一，他来演更像。

第三，美国最想要的是一个什么场景？他们最想要、也最合理的未来场景，是一场旷日持久的通胀。多久呢？和AI泡沫一样久，直到AI真的带来全要素生产率的提升。

第四，这场旷日持久的通胀，能起到什么作用？首先，是用通胀周期，代替加息周期，打压欧日等经济体前景，逼迫资本流向美国支持AI；其次，这也是长期化债的要求，用通胀稀释债务，这个话题很大不细说。

对美国来说，长期的通胀（实际上已经维持了5年）真正的制约，是抬高美债收益率，而长端利率的抬升会提高抵押贷款利率，会增加底层老百姓负担，导致选民骂娘。这个时候就轮到沃什表演强硬了。尽管利率工具用不了，但也不用真加息，只要表演我要加息就行了。所以沃什每一轮的表态都会更加强硬，而且要有层次，要让交易员短期内相信。

对于AI泡沫的维系办法，则是制造波动。每次打伊朗，都能带来一轮油价飙升。但由于伊朗实际的控制力和对其他大国态度的忌惮，又不至于让油价真的飙到不可控的程度，于是以油价操控通胀预期，进而操控美债收益率，进而操控股市波动，就成了一套可行的打法。

波动不能让泡沫过热，因此要打伊朗；也不能凉了，所以要时常和伊朗谈判。只要波动存在，同时AI的进展存在（例如这一次的GPT6)，同时AI投资巨头们的融资成本不至于太夸张，则泡沫就能够维系。

同时，由于高通胀的持续，且欧日等经济体不得不真的开始加息，其灰暗的经济前景，就会驱使其资本不断涌入美国，且美元汇率将不会因为高企的通胀而受到过分削弱。

这个巨大的通胀周期，可能会使大宗商品的牛市维持很久。例如高企的铜价，已经很久了。锂价也有一年多的时间了。更不要说各类电子元器件。当然黄金就更是直接。

这里面唯一特殊的地方是中国。人民币的升值趋势恐怕是挡不住的。

具体到A股，科技股显然已经丧失人心了，9月科技股的第二脚能落到哪里去，值得观察。没有美韩的配合的话，可能也踩不了很深，但踩是要踩的。你老中的一坨大便都能当金子卖，这也不是第一次了，照搬美国经验是万万不行的。