纳指100二季度盈利增长接近年化80%刷屏。拆个水分：关税退税+亚马逊谷歌的Anthropic股权重估（亚马逊一家534亿美金账面收益）贡献大头，剔除后约75%——依然远超预期的29%。
但真正值钱的是广度：过半公司盈利增速20%+、五分之四正增长，都是2021年Q4以来最高。赚钱的公司从"七姐妹"变成"一片"。靠7家公司涨是脆弱，靠80家公司涨是结构。
还有个反直觉信号：盈利涨得比股价快，远期市盈率在降。这正是2000年和现在的区别：那年是估值跑盈利原地踏步，现在是盈利跑估值在后面追。
泡沫的定义从来不是涨得多，是涨得没有利润支撑。