纳指多空博弈与AI股分化

指数看着稳，内部却在剧烈撕裂。

美光财报超预期、HBM供不应求，存储芯片股价应声大涨；苹果却因服务业务不及预期单日跌超7%，软件板块连续阴跌。高盛数据显示对冲基金把半导体敞口推到历史高位，软件配置却降到2019年以来最低。

市场不是不信AI，是在算细账。英伟达31倍市盈率、谷歌27倍还算合理，但美光动态市盈率53倍、巴菲特指标冲到240%的历史极值，让人心里打鼓。资金从“讲故事”切换到“看业绩”，硬件端有订单支撑还能扛，软件端没兑现就开始被抛弃。

美联储加息预期升温，9月PCE数据即将公布，高估值成长股的定价逻辑正在被重新审视。11月中期选举前泡沫大概率不破，但谁在裸泳、谁真有护城河，这场分化已经给出了答案。