液冷二次侧价值占比超80%，海外板换龙头近三月涨价10%排产至2027年5月

液冷渗透率迎来拐点，单机柜功耗向1MW至2MW飙升使液冷成为必选项。市场关注点正转向产业链价值剧变，利润加速向占比超80%的二次侧及高壁垒核心部件集中。当前核心部件供给刚性凸显，海外板换龙头近三月涨价10%且排产延至2027年5月；高壁垒环节享有强议价权，单套CDU加管网价值达5-7万美元，屏蔽泵单价较传统高1.5倍，MIM工艺头部良率达70%以上远超行业30%。为应对2025年需求爆发及2026年下半年至2027年上半年海外云厂商锁定窗口，国内龙头已开启3地协同扩产，凭借代工模式抢占出海红利，具备工艺优势的企业将享受业绩高弹性。

关注：申菱环境/英维克（温控龙头，受益渗透率飙升及系统级交付优势），领益智造/龙股份（核心部件代工，受益供给刚性及出海红利），冰轮环境/爱克股份（液冷方案及配套商，受益算力激增及扩产红利），金帝股份（核心部件厂商，凭MIM高良率工艺享受业绩弹性）