我对目前市场的理解是这样的。

主要做空力量来自于加息预期。忌惮美联储加息，表现形式是美债利率高企。现在已经公布的通胀数据其实不支持美联储加息，沃什也是避重就轻遮遮掩掩。但是有大资金就是在推高美债，他们预判未来通胀会起来。为什么未来通胀会起来？我的理解应该是原油、铜等大宗商品还有较大上行空间，以及厄尔尼诺造成农产品涨价。这个事情会在未来1-2个月内逐渐显现，最终逼着美联储加息。9月份概率不大，但是12月份很有可能。加息对科技股肯定是重创，但是该加不加，市场总是猜疑更不好。加息靴子落地后市场就会预期通胀得到遏制，跌完了就会有反弹甚至反转。

次要做空力量是市场怀疑人工智能硬件涨价的持续性，以及担忧云厂商的资本支出和大模型公司收入。这种担忧是对产业逻辑的怀疑，有伤害性但是有限。毕竟人工智能的发展很有想象力，谁也不敢保证未来会怎么样，万一有新的进展，空头也面临大幅踏空。最重要的是目前是科技大周期的中场休息而已，下半场还没开始。产业逻辑是无法证伪的。