白糖涨价+需求扩容！代糖行业已经站在复苏前夜

全球控糖减糖的大趋势一直在往前走，无糖饮料、无糖食品越来越多人买，甜味剂的需求稳稳往上走。
市面上主流代糖有三氯蔗糖、安赛蜜、赤藓糖醇、阿洛酮糖这些。像三氯蔗糖、安赛蜜这类高倍甜味剂，甜度高、没有热量，食品饮料行业用得非常广。

前几年行业日子很难熬，到处上新产能，大家互相压价打价格战，不少扛不住的小厂子慢慢被淘汰，整个供需局面慢慢理顺了。现在头部企业的业绩连续好转，行业大概率已经熬过最难受的底部阶段。
还有阿洛酮糖这种新一代代糖，味道很接近白糖，热量又很低，市场潜力被很多人看好。说白了，代糖不单单是周期修复，长期还有成长逻辑，产业正在复苏前夜。

现在行情有两大核心推手。
第一就是超强厄尔尼诺带来的白糖供给预期。巴西甘蔗收割被雨水拖累，印度白糖出口政策摇摆，全球白糖供给偏紧，糖价持续走高。蔗糖变贵之后，食品厂算账，改用代糖的性价比更高，会加快配方替换，直接拉动代糖需求。
第二，代糖本身价格也从底部开始回升，安赛蜜报价上调，龙头公司财报不管环比还是同比都明显变好，实实在在证明盈利拐点来了。再加上海外订单回暖，国内无糖消费场景越来越多，多重利好叠加，行业景气度往上走。

整条产业链，上游是玉米、淀粉这类原料，中游就是甜味剂生产企业，下游对接各类食品饮料大厂。
三氯蔗糖、安赛蜜赛道龙头集中，小企业出局之后，头部企业议价能力慢慢回来；赤藓糖醇厂家数量多，跟着无糖饮料扩容保持需求增长，但还是要留意产能情况；阿洛酮糖属于新一代产品，海外需求增长很快，国内后续应用空间不小。白糖涨价会推动下游企业更换配方，一体化生产、手握优质客户的代糖公司，会吃到这波格局优化的红利。

梳理下来重点看三条主线：
一是高倍甜味剂赛道，三氯蔗糖、安赛蜜行业格局清晰，龙头业绩拐点已经验证，产品还有继续提价空间；
二是赤藓糖醇、功能糖方向，无糖食品持续渗透，头部供应商订单稳定，盈利修复弹性不错；
三是阿洛酮糖新一代代糖，海外需求火热，有技术、提前布局产能的企业能抢占先机。

挑选标的一定要仔细分辨，有些公司只是沾一点代糖概念，这块业务占比很低。优先选代糖营收占比高、客户稳定、成本管控强的企业。

你觉得这一波行情，高倍甜味剂会比阿洛酮糖先走出来吗？

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信息来源：行业产业研究资料
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