万华化学豪掷百亿押注电池材料 手握盐矿资源谋全局

2026年9月初，万华化学旗下电池产业平台增资3.33亿元，取得菏泽盐业40%股权。这家企业近两年营收近乎为零，2026年前四个月仅营收12.5万元，还亏损2.73万元，账面净资产6690万元。表面看这笔投资难以理解，实则万华化学瞄准的不是公司营收，而是其名下的盐矿与盐穴资源。

菏泽盐业2023年成立，核心目标就是开展制盐业务，同步布局盐穴储气、储能项目。2024年公司拿下山东单县岩盐矿普查探矿权，这一资源成为万华化学产业布局的关键棋子。

岩盐资源具备双重价值，第一是配套电池材料上游原料。万华化学早已布局磷酸铁锂、钠电正极赛道，2026年上半年子公司万华电池科技营收96.06亿元，实现净利润2.19亿元，成功扭亏为盈。公司正在打通磷矿‑磷酸‑磷酸铁‑磷酸铁锂完整产业链，联合行业龙头锁定磷矿资源，规划碳酸锂项目保障锂源供给。

菏泽产出的工业盐，是磷酸铁锂生产的重要辅材。万华化学山东多地磷酸铁锂产能进入释放周期，海阳一期已经投产，海阳二期三期、莱州基地计划2026年末投产，全年预计新增82万吨磷酸铁锂产能。本地盐矿开采的工业盐可以直供周边电池材料园区，稳定供应链，大幅节约运输成本。

岩盐开采完毕后形成的地下盐穴，是稀缺的长时储能载体，可用于储气、储氢、压缩空气储能，完美匹配万华化学山东“风光储网产”一体化园区，补齐储能板块短板。拿下菏泽盐矿，一举实现电池原料保障与储能资源储备两大目标。

万华化学已经将电池材料升级为公司第二主业。2026年6月旗下两大电池材料平台完成超37亿元增资，合计注册资本达到89亿元。2026年公司整体资本开支计划273亿元，电池材料相关投资占比达到110.5亿元。

扩张背后，企业债务压力有所抬升。截至2026年上半年，公司短期借款同比大幅增长，带息负债接近1400亿元，货币资金加交易性金融资产合计464亿元，可动用流动性对债务覆盖有限。

支撑大规模投入的底气来自聚氨酯主业。MDI产品技术壁垒极高，全球仅五家企业占据近九成市场份额，行业竞争格局相对稳定。2026年二季度福建MDI技改落地，公司MDI总产能达到450万吨/年。2026上半年聚氨酯业务毛利率27.05%，营收占比不足40%，贡献公司60%主营利润。

依靠聚氨酯业务强劲的盈利能力，2026上半年万华化学实现营收1193亿元，归母净利润100.63亿元，经营现金流净额117.84亿元。主业持续造血，为电池材料新业务扩张提供资金支撑。

聚氨酯构筑安全护城河，电池材料打开成长空间，万华化学依靠传统主业托举新兴赛道，做到进可攻退可守。

受益股
万华化学，传统化工龙头，发力电池材料第二主业，布局盐矿盐穴资源，打通磷酸铁锂上下游产业链。
兴发集团，磷化工龙头，与万华化学合资锁定磷矿资源，受益磷酸铁锂上游原料需求扩张。
云天化，国内磷矿资源龙头，深度参与电池材料上游资源布局，磷酸铁锂产业链核心配套企业。

以上信息仅供参考，不构成投资建议。