拼多多这个可真的是一个利润机器。拼多多今年二季度的 GMV 增速跌破了 10%，这是它成立以来的第一次，只有抖音电商的增速高于拼多多。

所以拼多多必须寻找新的增长点，而目前来看点其实不多，国内唯一的增长点可能就是多多买菜。拼多多的管理层现在都开始重视这个老业务，多多买菜今年营收预计要突破 4000 亿，创造上百亿的利润。

根据拼多多第二季度财报，其营收同比增长 8% 到 1124 亿，增速虽然超过了阿里和京东，但比投资者的预期还是要低一些，而且拼多多还有一笔 74 亿的其他损失。

二季度的时候，占拼多多营收五分之一的消费电子同比下滑超过 10%。即便拼多多的 iPhone 要比京东、阿里便宜几十上百块，也是卖不动了。

拼多多的增速下滑，对阿里和京东来说反而是非常可怕的。为什么呢？因为阿里和京东正在大规模地花钱：阿里在外卖和 AI 上同时投入，京东也是在各种基础设施和京东秒送上面不停地花钱。但拼多多是不花闲钱的，它不搞外卖大战，也不建 AI 算力中心。

目前拼多多是现金流最健康的互联网公司。二季度阿里、腾讯的自由现金流都是负的，但拼多多的自由现金流流入了 257 亿。现在拼多多账面的现金和现金等价物超过 4500 亿，二季度光利息就有 135 亿，从来没有打过这么富裕的仗。

拼多多开始要在生鲜上面复制自己的百亿补贴，从卖山姆商品切入。我们之前看到拼多多在生鲜杂货上其实是没有搞百亿补贴的，现在在社区团购上也开始搞百亿补贴了。美团放弃社区团购后，拼多多成了社区团购最后的赢家。拼多多目前拥有 300 万个团点，从一二线城市覆盖到几千个县城、几万个乡镇，建立了一套别人没有的基础设施。

在没有对手之后，多多买菜的收入涨了，成本也降了：负责配送到团点的网格仓合作商，去年一单能拿 5 毛钱，今年普遍降到 4 毛钱；团长佣金也从 2% 到 3% 降到了 1% 到 2%。

拼多多曾经用百亿补贴卖 iPhone、茅台和戴森，让人相信在拼多多也能买正品。面对吃进嘴里、用在身上的必需品，拼多多的解决办法一样是引入大品牌，也就是卖山姆的商品。山姆的自有品牌 Member's Mark 大量出现在拼多多百亿补贴上，这个系列是山姆定制的，定价比供应商同款便宜 10% 到 20%。用户通过拼多多购买还不需要买 260 块钱的山姆会员。

所以拼多多在中国地区的增长，未来只有靠生鲜和超市杂货了