LVMH 正在经历近 40 年来最狠的一次“瘦身”。一边是把 Marc Jacobs、Off-White 这些非核心品牌统统卖掉，另一边在中国一口气关了 12 家低效门店。连贵州市场都直接退出了，这动作说明奢侈品巨头也开始嫌“铺量”不赚钱了。

阿尔诺现在很清醒，资源只给 LV、Dior 这种顶级牌子。他在上海亲自买“山下有松”的手袋，去老铺黄金店里转悠半小时，这就是在告诉同行：中国年轻人不再单纯为洋 logo 买单了。老铺黄金线上销售翻倍，古驰却跌得厉害，这波审美红利的转移比加息预期来得更猛烈。

在 A 股里我们盯着现金流安全垫，在消费赛道也一样。国际大牌在收缩防守，本土硬核品牌在抢地盘。别总盯着那些还在靠讲故事撑市值的传媒广告公司，看看谁能在单店盈利和品牌溢价上真刀真枪拼下来。当巨头都开始“卖卖卖”的时候，咱们更得捂紧口袋，看清谁才是真正能穿越周期的硬资产。