美国财政部长贝森特正在给长期美债市场“降温”。9月9日，美国财政部把原定长期国债回购规模从20亿美元提高到最多60亿美元，但市场反应有限，10年期美债收益率一度升至4.85%左右，创2023年以来高位，30年期也突破5.3%。
不过，这不等于“美国国债卖不出去，只能财政部自己接盘”。财政部回购本来就是改善流动性的常规工具，这次规模扩大，更多是为了稳定长端市场。真正的问题在于，美国可交易国债规模已经超过32万亿美元，60亿美元对整个市场影响有限。
现在压着美债的，是三股力量：一是中东局势推高油价，市场担心通胀反弹；二是美国经济并未明显衰退，美联储难以快速大幅降息；三是美国联邦债务已突破40万亿美元，新增债务和利息支出都在继续增加。投资者因此要求更高收益率，才愿意长期持有美国国债。
中国确实在减持美债，但“彻底不买、全面转向黄金”同样夸大。
美国财政部数据显示，中国大陆持有美债从2025年6月的7314亿美元降至2026年6月的6334亿美元，仍是主要海外持有者之一；与此同时，中国央行黄金储备持续增加，说明的是储备多元化，而不是突然清仓美元资产。
所以真正值得警惕的，不是“中国见死不救”，而是美国正在形成一个更难处理的循环：债务越多，需要发的新债越多；收益率越高，政府利息支出越重；财政压力越大，市场又要求更高回报。
贝森特可以用回购改善流动性，却无法靠技术操作解决40万亿美元债务背后的财政问题。