算力大会今天刷屏，最有信息量的不是P数，是工行的一句话：算力基建贷，能贷「算力机房建设、GPU服务器集群采购」。翻译：银行开始认GPU服务器做授信标的。以前靠股权融资，贵、慢。现在换成银行信贷：7月末科技型企业贷款余额26.9万亿元，同比增长17.9%；中行的算力To­k­en贷连抵押物都不要，看的是每天烧多少To­k­en。我押这是下半年算力资本开支的隐性变量。以后看算力租赁公司，我不看它有多少P，看买这些P的钱是谁的——杠杆在景气期是放大器，租金下行期就是绞索。