中国AI大模型 正陷入“增收不增利”的困境。核心症结在于国内残酷的价格内卷，以及开源权重分发带来的结构性变现难题。即便营收数据亮眼，纯模型厂商仍面临巨大的净亏损压力。

为争夺市场份额，国内实验室将API价格压至每百万Token 0.06–0.20美元，仅相当于美国费率的10%–25%。这种激进策略导致毛利率被压缩至10%–20%的低位。智谱AI、MiniMax等头部厂商虽收入激增，却难以覆盖成本，深陷亏损泥潭。

此外，开源模式加剧了变现缺口。随着模型权重公开，第三方平台承接了推理支出并捕获价值，模型原厂反而失去了直接收入来源。在低价竞争与价值链外移的双重夹击下，单纯依靠模型授权的商业模式正面临严峻考验。