【阅读朱一明｜03】碧桂园，“猎手”的眼光与眼泪成立于2019年的碧桂园创投，曾被誉为“最像VC的企业战投”，前瞻性布局硬科技赛道：在短短几年内投资超90家企业（含10个IPO、26家独角兽），且52%的投资金额集中在硬科技领域，且精准踩中了国产替代的风口，重仓了半导体、商业航天、新能源等前沿赛道。在半导体领域，重金押注了国产DRAM龙头长鑫科技（长鑫存储）、5G基带芯片巨头紫光展锐、AI算力芯片独角兽壁仞科技等；在商业航天领域，独家投资并重仓了头部企业蓝箭航天；在新能源领域，捕获了动力电池独角兽蜂巢能源和欣旺达。必须承认，碧桂园创投，有着精准的“猎手”眼光，但收获的将是遗憾的泪——长鑫科技于2026年7月登陆科创板，上市首日市值飙升至3.3万亿以上。若按此市值计算，碧桂园当初拥有的1.56%股权，价值将高达460亿至500亿元以上。但在2024年底，碧桂园创投以20亿元清仓了所持长鑫科技1.56%的股权。2025年4月，又以13.05亿元出售了蓝箭航天约11.063%的股份。若按蓝箭航天IPO预期估值750亿元计算，碧桂园此前持有的11.063%股权对应价值超过80亿元。短短一年半的时间差，碧桂园白白错失了足以扭转乾坤的惊人财富，成为这场资本盛宴中最为失意的局外人，完美诠释了什么是“有投资的眼光与雄心，却没有收获的耐心与底蕴”。作为典型的企业风险投资，碧桂园创投的资金严重依赖集团自有资金。2021年后，房地产行业进入深度调整期，碧桂园房屋销售额骤降，创投部门被切断了持续投资的源头。面对保交楼的巨大社会责任和沉重的短期债务压力，碧桂园被迫将处于IPO前夕、估值暴涨的优质股权变现。期限错配碧桂园创投的致命伤：芯片、航天等硬科技投资是典型的“长坡厚雪”，回报周期长达5到10年。但陷入危机的房企，每天面临的都是即将违约的债券。用短期的“救命钱”去博弈长期的硬科技，必然导致“远水解不了近渴”，未来的账面回报只能让位于眼下的生存底线。一个残酷的现实，靠副业的“小赢”，救不了主业的“大出血”。当母公司出现结构性危机时，第二曲线必然会被强行“抽血”。没有穿越周期的资金厚度和抗风险能力，即便眼光再毒辣，最终也只是帮别人垫资的过客。“拿得住”比“投得准”更考验实力：真正的复利属于“耐心资本”。碧桂园创投的故事证明，在资本的牌桌上，活着看到底牌比什么都重要。如果没有足够的底蕴和耐心去熬过漫长的亏损期，再准确的判断也无法兑现为最终的胜利。资本市场从不缺聪明的猎手，缺的是能熬过漫长黑夜的守望者。