2023年8月，越南车企VinFast在纳斯达克借壳上市，盘中股价冲到93美元，市值突破2100亿美元，把比亚迪甩在身后，前面只剩丰田和特斯拉。可真正在市场上流通的股份不到0.3%，创始人范日旺控制了99.7%。这就像一栋楼100套房，只挂1套出来卖，有人出高价买了，整栋楼估值就翻了好几倍。但剩下99套，能按这个价卖出去吗？

三年后，股价在3美元上下徘徊，市值缩水超过九成。

问题出在车本身。2022年底，第一批VF8运到美国，车评人集体差评。标称续航310英里，实测只有200出头，冬天开暖风直接打对折。车机在高速上黑屏，底盘调校被形容成“骑一匹没驯服的野马”。这不是某个零件坏了，是几十个子系统没磨合明白。

VinFast的造车逻辑就是全球买零件，越南拧螺丝。设计外包意大利，电池从宁德时代买，底盘靠博世，生产线从德国进口。可车不是手机，手机死机了重启就行，汽车在高速上辅助驾驶掉链子，那是要命的。

2025年全年营收35.9亿美元，销售成本51.3亿美元。每卖一辆车，净亏超过一万美元。累计亏损约110亿美元。北美建厂原定2024年投产，推到2028年，北卡罗来纳州政府直接起诉，要求收回土地并追回8020万美元纳税人资金。

VinFast真正证明的，不是越南造车不行，而是电动车不是没有门槛，门槛从发动机变速箱转移到了系统集成和整车标定上。零部件可以买，生产线可以买，设计图纸可以买。但工程经验、品控体系、供应链管理能力，这些东西买不来。

中国电动车产业最值钱的，恰恰是那个被VinFast证明买不到的东西。一套用十几年时间、几万亿资金和无数轮淘汰赛，硬生生磨出来的完整体系。爆料 MCN