每一次，我们充满希望，期待看到A股大盘向上突破。每一次，我们又都失望而归，尤其是在今天这个特殊的日子里！ 今天是924行情的两周年。2024年9月24日，A股大盘放巨量从底部井喷爆发。在之后的两年时间里，监管层一直告诉我们，A股将就此开启长线慢牛行情。这让很多人都误认为，A股的春天要来了。 确实，这一两年，A股的成交量较此前放大了数倍，说明投资者的参与热情在持续升温。但我们回过头一看，2024年9月24日至今，A股市场真正的好日子并不多。除了最初几天的连续急涨外，A股大盘仅在去年6月至8月之间，走出过一轮中期单边上涨行情。其他时间，都在震荡。也就是说，两年的行情里，大盘只涨了两个月。 难道是我们普通散户的预期过高？这种龟速，才更符合监管层对慢牛行情的定义？如果不是这样，那之前的一些谜之操作，就很难解释的通了！ 今年1月，全球资本市场齐涨，A股市场的投资热情也极为高涨。在大盘蠢蠢欲动之际，监管层紧急按下了暂停键，中央汇金超万亿资金减持，硬生生把大盘控死在4200点下方。与此同时，全球股市都在单边大涨，最猛的韩国综指甚至在今年1月到6月之间完成了翻倍！ 一朝被蛇咬十年怕井绳。可能在监管层的眼中，所有的风险都是涨出来的。在有了2007年和2015年两轮疯牛行情的前车之鉴后，这一次就更加重视涨速了。但我们对比国内外行情却能发现，韩国综指在一年时间里暴涨了4倍多后，虽然今年7月后也出现了回撤，回撤幅度较最高点也仅为25%。美股就更不用说了，很多人都担心美股高位崩盘。然而事实上，美股几乎就是全球股市中最稳的市场，无论出现什么级别的利空，都跌不了几天就会快速转涨。就在这几天，纳指还在创历史新高。而纳指从2009年至今一直都在稳步上涨，这一轮长线慢牛行情持续了17年，累计涨幅超过17倍。 有意思的是，韩国政府在韩国股市暴涨了4倍后才开始警示风险。在美国政府中，更没有人说美股有风险，特朗普甚至还数次为美股打气。只有我们怕涨，所以A股自然也是全球表现最弱的市场。今年年初至今，A股大盘下跌了2%，监管层引以为傲的创业板指仅上涨2%！美股道指涨7%，标普500涨12%，纳指涨15%，日经225涨30%，韩国综指涨68%！ 除了今年1月莫名其妙的压盘外，整个市场投融资再次失衡，也是导致A股市场易跌难涨的又一大原因！我们先来看一组数据： 2018年，A股IPO上市公司数量104家，募资1373亿；2019年，A股IPO上市公司数量202家，募资2528亿；2020年，A股IPO上市公司数量432家，募资4778亿；2021年，A股IPO上市公司数量524家，募资5426亿；2022年，A股IPO上市公司数量428家，募资5868亿；2023年，A股IPO上市公司数量313家，募资3565亿；2024年，A股IPO上市公司数量100家，募资673亿；2025年，A股IPO上市公司数量116家，募资1317亿。2026年年初至今，A股IPO上市公司数量112家，募资超2000亿。 从这组数据中，大家能看出什么？ 最直观的感受是，IPO数量过多导致投融资失衡的那几年，A股市场的整体表现最差。IPO数量最少的那几年，A股市场的整体表现最突出。这个道理，监管层不会不明白。否则在2023年8月就不会紧急叫停A股IPO，让整个市场喘口气。 今年以来，IPO再次提速，前9个月已募资2000亿。按照这个比例，只要后面几个月不收紧，全年募资金额将达到2600亿。对比过去两年的IPO募资额可以发现，每年都在翻倍递增。那么我们是不是可以理解为，监管层认为A股市场最近几年涨快了，所以IPO松闸问题也不大？ 当然，A股市场IPO的最大问题还不是融资额过大。旌扬在此前的多篇文章中都和大家提到过，新股上市首日股价涨幅过大，将透支未来数年的业绩。在这种情况下，即便是好公司上市，上市后连跌数年，同样会对整个市场造成巨大的负面影响。典型如宇树科技。 此外，退市机制不健全，也会加剧IPO对二级市场的冲击。在成熟的资本市场中，每年上市和退市的个股数量持平，甚至退市要更多。新陈代谢较快，能留下来的都是好公司，所以也能长线走牛。A股的情况几乎是全球独一份，上市数量超过退市数量十几倍。一大批不赚钱的垃圾股沉积在场内。你能不踩雷都要烧高香，就更别提长线投资了。 除了汇金减持和IPO扩容外，监管层怕涨的另一个具体体现是对异动股的监管。这点，在交易所处理沈鼓集团异动时，就能得到充分的说明。 在上周末的文章中，五哥和大家提到过，监管层对异动股的认定标准，就注定了只有一些连续大涨的妖股会被拧出来限制交易。那些短期急跌和连续阴跌的个股，我们很少看到监管层去过问理由。时间长了之后，我们普通投资者体感就会下降。也有不少人当时就曾吐槽过，是不是新股只能复制宇树科技的走势？跌了行，涨了要管？ 兵熊熊一个，将熊熊一窝！当监管层都极度畏涨时，主力机构自然就有样学样了！ 说回到今天的行情上来，在924两周内之际，A股市场不涨反跌，还收出了一根光脚中阴线，说明市场做空动能并未释放完，下周一可能还会惯性下挫。这种走势，明显要弱于旌扬的预期，没想到A股大盘能在一个月时间里，3次假突破。而导致A股大盘再次转弱的原因，和外盘的几个利空有直接联系： 其一，标普全球公布的数据显示，美国9月综合采购经理人指数（PMI）初值升至58.4，创2021年7月以来新高。数据公布后，美债收益率飙升，10年期国债收益率升破5%，创2007年以来新高。市场对美联储10月加息的预期迅速升温，概率从早前的55%升至接近70%。 其二，伊朗总统佩泽希齐扬在联大一般性辩论上发表讲话。他表示，伊朗不会在对美战争中投降，但相信通过外交途径可以结束冲突。霍尔木兹海峡不能用于运输用于对抗伊朗的武器，伊朗必须强大有力才能抵抗美国及敌人，伊朗需要的是核能而不是核弹。佩泽希齐扬讲话后，布伦特原油昨天重新站上了100美元整数关。 这两条消息，是导致昨晚外盘走势疲软的主要原因。尤其是美国9月的PMI数据，显示出美国经济活力出人意料地强劲，且通胀压力持续存在，这都将增加美联储后面两个月的加息预期。 不过我们冷静下来想一想，美联储是否再次加息，到底以哪个经济数据为准？PMI、非农就业，还是CPI？答案显然是CPI！强劲的经济基本面，并不是美联储加息的必要条件。控制通胀，才是现阶段加息的唯一目的。 而对通胀影响最大的是国际油价。五哥认为，佩泽希齐扬冒险去美国，绝对不只是为了在联合国上痛斥美国的侵略罪行。因此，佩泽希齐扬在联合国上的讲话，也并不会改变伊朗与美国停火谈判的进程。换句话说，国际油价短暂反弹后，会再次下跌。 即便国际油价维持在高位，按照高盛现在的预计，美联储在10月27日的议息会议上会完成今年的最后一次加息，随后本轮美联储的加息周期可能就结束了。即美联储本轮加息周期，最多只会加息两次。 可惜的是，主力机构不会管那么多。本来就是怕涨，现在外盘出利空，自然就拔腿快跑。 截止到今天收盘，A股大盘再次跌穿5日线和60日线。按照五哥近期的分析，大盘再破60日线，说明本周一的反弹，只能定义为假突破诱多。大盘重新回到震荡结构后，下周想要快速反转，除非小长假期间，美股大涨。否则下周的几个交易日，就都是垃圾时间。