【广发通信】关于涉光模块提案影响的观点

总体看来不是利空而是利好，我们从两个方向分析：

1️⃣关于议员涉光模块的提案，观点有四：

🪶从提案内容看来，即使提案通过，该提案仅约束美国国家安全类联邦采购，不影响普通商用市场。敏感市场对比蓬勃发展的普通商用市场占比极低

🪶美国国家安全类联邦采购市场大部分早已切换至美国光模块。此结论来自近年我们对敏感领域市场份额较大的微软/谷歌/亚马逊等csp调研。csp从23年开始即着手针对敏感领域做供应链备份，目前已经大部分实现美国国产替代。故即使提案通过，对于中国公司几乎无影响

🪶目前该提案尚未表决，流程冗长，是否最终变成法案尚存较大不确定性

🪶从该提案“五年过渡期&有限且可续期的豁免”的应对措施来看，我们认为提案者较充分的考虑了产业现实。而资本市场之前对FCC事件的担忧明显过度

2️⃣关于FCC事件，我们更新观点：

🪶国会提案是立法流程，来自地方议员；FCC是本届美国政府行政机构，从之前政府对“前沿模型踩刹车”事件的态度来看，本届政府出台可能会导致AI建设放缓的行政命令的概率较小

🪶北美企业和组织持续表达反对将光模块不加区分而纳入监管的态度。目前AI光互连产品迭代较快，考虑到光模块只是AI五层蛋糕其中一层的一个“小螺丝钉”，维持供应链稳定和市场化竞争符合绝大部分美国企业和社会的利益

🪶在国安等敏感领域，尚且只实施“五年过渡期&有限且可续期的豁免”的应对，我们认为投资者显然对FCC事件过度担忧

[红包]综合此次提案内容、美政府对“可能放缓AI建设”事件的态度，以及北美AI企业普遍反对，我们认为市场对FCC事件过度担忧、大光将在四季度迎来强劲反弹，年底看到新高附近位置。继续推荐光互连龙头公司

风险提示：产业发展不及预期