美国经济增长势头强劲，先进制造业大幅提高投资规模，AI 是主要推手

最近美国经济增长态势良好，就业形势好于预期，经济增长开始加速。华尔街估算其潜在 GDP 增长率约为 3%。衡量指标是“对私人国内购买者的最终销售额”（final sales to private domestic purchasers），即消费者支出加上私人固定投资，并剔除了 GDP 中波动较大的部分（如库存、贸易和政府支出）。该指标在上半年以年率 3% 的速度增长，预计第三季度增长将进一步加快。其中表现尤为突出的是企业投资，其在前三个季度可能保持着两位数的增长率。

图表 1：AI 相关投资对 GDP 增长的贡献。

企业正投入巨资用于数据中心、芯片、电力、设备、软件及研发。这些支出既直接推高了 GDP（且增长率处于历史高位），又通过转化为供应商及其员工的收入间接促进了增长。企业利润占 GDP 的比重创下历史新高，这使得企业有能力持续为此类投资买单。先进制造业也正处于复苏之中。

这一贡献数据仅代表“底线”水平，原因不仅仅在于进口因素。该数据统计的是基础设施建设中可见的部分，如芯片、服务器、软件和数据中心。它并未计入那些在下一轮数据中心建设前必须先行配套的设施——例如变压器工厂、涡轮机生产线、变电站、燃气设施、冶炼厂以及各类培训项目——因为在国民经济核算体系中，这些项目并未被归类为“AI”相关投资。虽然其中部分项目即便没有 AI 浪潮也会建设，但绝大多数项目是当前下单、将于 2027 年至 2029 年间交付的；与服务器不同，这些设施几乎全部是在本土制造的。这场投资热潮的持续时间及其包含的本土制造份额，都远超单纯关注资本支出（capex）头条数据所能反映的水平。

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