金价这一跤摔得够狠，直接跌回“8”字头了。
九月底那几天，上海金价收盘停在897.53元/克，国际伦敦金那边收在4174美元/盎司附近。从八月二十六号算下来，这波跌幅已经超过一成。一个月前金饰还高高挂在1400元/克上头，周生生1408，周大福1410，老庙1407。现在呢，品牌挂牌价普遍往下调了一百五还多。手里压着金条的人，账面上那点浮盈缩水了不少。准备办喜事买三金的小年轻，倒是撞上了好时机。
这跌法，到底谁在砸盘？
美联储九月中旬那一下，把联邦基金利率抬到了3.75%到4.00%的区间，三年多来头一回加息。更让人心里没底的是，他们同时撂了句话——年内可能还得加，高利率得维持一阵子。黄金这东西本身不生利息，利率一高，拿着它的成本就上去了。钱搁银行买美债，利息肉眼可见地往上涨，黄金的吸引力自然往下掉。十年期美债收益率一度窜到5.2%附近，2007年以来没见过这么高的数，金价被压得喘不过气。
油价那边也不消停，国际原油重新站上100美元，通胀压力跟着就来了。通胀下不去，美联储降息就遥遥无期，市场对继续加息的押注一度冲到接近七成。地缘那边呢，美伊重启谈判的风声一出来，黄金身上的避险光环立马暗了一截。还有个事不能不提，黄金周假期前，国内投资者集中获利了结，盛宝银行那头的Ole Hansen也点了这个事，说假期前的抛售把金价的疲软又放大了一层。
金店柜台前，画风跟投资市场完全是两码事。
深圳水贝市场，首饰金挂牌价回落到1068元/克。有卖家说，三克左右的转运珠手链已经卖断货了。婚嫁刚需的年轻人瞅准价格回调赶紧下手，小克重素款最吃香，总价低，工费也便宜。投资端那边呢，国内十四只黄金ETF总份额到九月二十九号是317.26亿份，比年初涨了23.2%，一直杵在历史高位。九月份几乎每个交易日份额都在净增，累计多出来超过十二亿份。全球最大的黄金ETF——SPDR持仓量不降反升，九月二十八号一天就增了4.28吨，总持仓干到1058.83吨。越跌越买，这帮人一点没含糊。世界黄金协会的数据摆在那，八月全球黄金ETF净流入约180亿美元，有记录以来第二高的单月流入。看好黄金长线的主儿，没因为短期下跌就跑路。
往后看，机构什么态度？
路博迈基金觉得，加息落地之后对金价反而有支撑，后面关键盯美联储的货币政策和经济数据。光大期货的研报说，四季度中上旬黄金可能慢慢修复，金价有望重新往4800到5000美元/盎司那个区间探一探，但中下旬得留个心眼，美联储十二月议息的态度和来年政策的不确定性，可能让市场再观望甚至回调。中国人民大学的陆利平教授提了个角度，全球央行购金、主权财政信用弱化、储备体系多元化，这些趋势没因为金价短期下跌就掉头。世界黄金协会的调查显示，89%的受访央行预期未来一年全球黄金储备还得增加。这种不看短期价差的“刚需”，是金价中长期底部的支撑。南开大学的田利辉教授补了一句，黄金按市值算已经超过美国国债，成了全球官方储备第一大资产。中国家庭的实物黄金配置也在提速，投资性金条和金币的用量历史上头一回超过了首饰用金。
说白了，这轮调整就是利率预期变化引发的短期重新定价。黄金的避险属性、抗通胀功能、储备价值，底层逻辑没动摇。买金饰的，现在比一个月前划算不少。做长期配置的，机构普遍觉得4000到4200美元区间仍有配置价值。短期走势没人说得准，李钢的判断是十月底可能迎来阶段性机会，可以重点关注3800美元和3700美元两个关口。
黄金这玩意儿，涨的时候别上头，跌的时候也别慌神。
数据来源：智慧生活报、百姓关注、上海黄金交易所、世界黄金协会、盛宝银行、路博迈基金、光大期货研报