《贻林微观察9480》地方债专题（九）政府化债的国际经验：① 美国的TARP （问题资产救助计划），2008年9月，雷曼倒闭后美国金融体系几近停摆：花旗单季亏损83亿美元，美银收购美林后自身难保，高盛、摩根士丹利随时可能步雷曼后尘，整个信贷市场冻结。财政部最初设想购买“有毒资产”，但市场已等不起——保尔森紧急转向，直接把2500亿美元注入九大银行，购买无表决权优先股，前两年股息率5%、之后升至9%，用递增利率倒逼银行在恢复后主动回购。到2023年，银行类项目投入2455亿美元、回收2759亿美元，美国财政部净赚163亿美元，美国金融危机成功化解。②日本采用“财政重建团体”计划救助夕张市，这座曾以煤矿闻名的“煤炭之都”，1960年鼎盛时人口超11万；随着能源转型，煤矿逐一关闭，1990年最后一座煤矿关停时，人口已骤降至2万余人。为挽救颓势，市政府在泡沫经济年代大举借债发展旅游——主题公园、滑雪场、哈密瓜果园城、煤炭博物馆……总投资超百亿日元。但泡沫破灭后游客远不及预期，设施无人维护，政府只能不断接盘填坑，还通过财务操作隐瞒真实赤字。日本政府宣布夕张成为日本首个“财政重建团体”。此后近二十年，公务员从300人砍至不足百人，市长月薪从86万日元降至26万，中小学从11所各合并为1所，图书馆、医院相继关闭，市民承受着全日本最沉重的税负和最匮乏的公共服务。事后日本出台《地方公共团体财政健全化法》，建立全口径债务预警体系，从制度上封堵“隐性负债”。