我刚看了一眼，美光科技的市值冲到了1.16万亿美元。这比可口可乐、百事、麦当劳、迪士尼、星巴克、耐克、Chipotle七家加起来还多。随后美光科技将回购规模扩大到351.6亿美元。从资本的角度来看，只有管理层对公司的长期发展很有信心，才会不断持续的回购。由此可见，美光科技应该和英伟达等公司一样，认为当前的AI产业发展，不存在泡沫。

为什么敢花351美元亿买自己？因为钱多到没处放。经营现金流897亿，自由现金流623亿。客户预付款从220亿涨到320亿。长期履约义务从1000亿涨到1500亿美元。不是卖了这批没下批。是客户排队交定金，把未来几年的货先订走。管理层敢在87%毛利率时说“下个季度是谷底”，说明他们对价格和产能有十足把握。美光CEO原话：2026财年创纪录，2027财年会更强劲。涨得慢了，但还在涨。

涨了这么多，回购还有用吗？年内股价涨260%，12个月涨500%。边际效应在递减，但信号意义大于财务意义。351亿美元买自己，是在说：市面上没有比美光股票更值得买的东西。

可能从此以后，至少目前来看存储芯片不再是周期品？这正在变成AI基础设施的刚需。美光把周期做成了稀缺生意，把稀缺做成了长期合约。毛利率87%的公司，花351亿美元买自己。不是在花钱，是在用现金给未来投票。