美国每单位资本创造的产出约为中国的两倍，什么原因？主要是涨价能力差距很大

图里曲线，是GDP除以“资本存量”。产出就是GDP，所以GDP越高越有利于曲线往上走。资本存量是分母，越高就会把曲线往下拉。

美国曲线基本走平，就是GDP增长与资本存量增长同步。中日韩都是资本存量增加得比GDP快，所以曲线往下走了。日本其实差不多，GDP和资本存量都不怎么增。中韩曲线下行较多，所以“资本存量”拉动GDP增长不如美国。

中国1990年代初“资本效率”最高，达到约0.45–0.47（1美元资本产出近0.5美元GDP）。但此后一路下滑，到2023年左右只剩约0.17。这意味着同样的1元资本投入，今天能撬动的产出只有三十年前的三分之一左右。

美国稳定在0.27–0.31之间，四十年间几乎没有趋势性变化。

资本存量是某一时点上，经济体积累的“全部资本品”的总价值存量，而不是当年新增的投入。包括机器设备和厂房，住宅和商业建筑，基础设施（公路、铁路、电网、港口），以及软件、专利等无形资产。

图中意思是，中国若继续靠堆资本维持增长，GDP增长不容易了。要转向提升资本配置效率和全要素生产率。

我觉得，这事没那么神秘，主要是通胀决定的。通胀高了，资本品和GDP就同步得到提升，曲线就走平。如果东西越建越多，但不涨价回收投资，资本品创造GDP的能力当然就下降。

中国在“如何涨价”这个事上，确实和美国有很大差距，投资效率下降是没办法，不知道怎么卖高价。美国有一套维持资本品利润的办法，低价生意不做。苹果手机、大模型能收高价，质量不行的也有办法在美国内部卖高价。中国有点利润就一堆人忙活，甚至没利润也不得不干，思路有根本区别。