放眼全球，中国的物价水平是非常奇特般的存在，目前全球大多数国家CPI普遍都达到3%以上，而中国的CPI最近几年长期低于1%，基本上已经属于通缩的状态了。那为什么在其他国家通胀压力持续存在的背景下，中国的物价却持续处于这么低的位置呢？很多人可能说，因为中国的货币政策比较紧，但这完全不是，因为过去几年我国的M2增速一直是保持较快增长的， M2的增速明显要远快于GDP的增长速度。但为什么这些货币、这些市场流动性没有能够转化成CPI的涨幅呢？其实这背后有2个非常关键的因素。第1个是居民消费积极性不高。最近几年，我国的社会消费品零售总额整体一直是呈下降趋势的，在2017年之前，我国社会消费品零售总额每年增速都维持在10%以上，但从2018年之后，增速下降到个位数，虽然2021年出现了短暂的回升，但依然无法阻挡整体下行的趋势，2024年和2025年社会消费品零售总额整体增速更是低于4%，而2026年1到8月，社会消费品零售总额增速更是只有1.1%，在消费整体增速比较慢的背景下，CPI自然就涨不动了。第2个是价格内卷带来的影响。我国作为全球最大的制造业国家，我们的物资供应非常丰富，这也导致市场竞争非常激烈，尤其是最近几年，很多企业为了抢夺更多的市场份额，都纷纷搞起了内卷，打起了价格战，很多物品价格都是持续下降，这也是拉低CPI的重要原因之一。受以上两个因素的共同影响，最近几年我国的整体物价水平一直都处于比较低的位置，尽管市场流动性不断增强，尽管M2不断增长，但依然带不动CPI。