全球普遍通胀，唯独中国物价低迷！宽货币下低CPI的深层真相

放眼全球经济，当下呈现出十分鲜明的分化格局。目前全球绝大多数国家CPI涨幅稳定在3%以上，通胀压力普遍存在，物价上涨成为各国经济的常态。

但中国的物价走势却格外特殊，走出了独有的低通胀行情。近几年国内CPI长期徘徊在1%以下，持续处于偏弱区间，从经济定义来看，已经临近通缩边缘。

很多人对此十分疑惑：海外普遍物价走高，为何国内物价持续低迷？

不少人将原因归结为国内货币政策收紧，但这一说法并不成立。过去数年，国内货币环境整体偏宽松，M2增速长期保持高位，且持续高于GDP增速，市场流动性十分充裕。

按理说，货币投放增多、市场资金充足，物价理应随之上涨。但现实却是海量流动性释放后，始终无法带动CPI走高。这一反差的背后，并非单一因素导致，核心是两大关键原因在持续影响市场。

一、居民消费意愿持续疲软，终端需求拉动力不足

物价涨跌的核心底层逻辑，是市场供需关系，而居民消费需求，是拉动物价上行的核心动力。

复盘国内消费数据变化，能清晰看到趋势转折：2017年之前，国内社会消费品零售总额常年保持10%以上的高增速，消费市场活力充沛，持续带动物价平稳上行。

但从2018年开始，消费增速持续回落，正式迈入个位数增长时代。即便2021年有过阶段性小幅反弹，也没能扭转长期下行的大趋势。后续消费复苏力度持续疲软，2024至2025年社零整体增速不足4%，到2026年1-8月，增速仅维持在1.1%的低位水平。

居民消费意愿低迷、日常消费支出收缩、整体终端需求不足，市场没有足够的购买力支撑物价上涨。即便市场流动性充足，也难以推动CPI走高，这是物价持续低迷的核心需求端原因。

二、制造业产能过剩+行业内卷，持续压制商品价格

作为全球第一制造业大国，国内工业体系完备、商品物资供给极其充沛，完全可以实现全品类商品自主供应。

庞大的产能基数，也带来了激烈的市场竞争格局。近几年各行业内卷加剧，为抢占市场份额、消化存量产能，各行各业普遍开启价格战。从日常消费品、工业品到各类民生商品，降价促销成为常态，商品价格持续承压下行。

一边是海量、充足的商品供给，一边是企业主动降价抢占市场，双重作用下，商品价格很难出现大幅上涨，持续对冲了货币宽松带来的涨价预期，从供给端牢牢压制住了整体物价水平。

总结

综合来看，国内宽松的货币政策、充足的市场流动性，之所以无法推升CPI，本质是需求端疲软+供给端内卷双向作用的结果。

居民消费意愿不足，让物价失去上涨的核心动力；制造业产能过剩、行业价格内卷，持续压缩商品涨价空间。两大因素叠加，最终形成了当下“货币宽松、物价低迷”的特殊经济格局，也让国内CPI长期处于低位运行状态。

⚠️本文仅为宏观经济逻辑分析，不构成任何投资建议，经济市场有不确定性，仅供参考交流。