【琅河财经】A股最大的问题是，我们一直坚持逆周期调节，涨的时候国家队不断卖出，压制涨幅，所以涨得不如外围流畅。但跌的时候，我们又根本摆脱不了外围的宏观压力，美债收益率、油价、美股。

同时，国家队前期通过ETF大规模减持，市场又没有足够的增量资金接盘，买盘枯竭。一旦外围有个风吹草动，原本就拥挤的科技股开始下跌，部分险资触及风控线被迫减仓，下跌本身再传导到私募、其他机构轮番止损。大家都想卖，却没人愿意买，就会形成踩踏，越跌越卖，越卖越跌。

而且A股的对冲工具有限，很多机构想降低风险，只能直接卖股票，更容易加剧抛售。

所以逆周期调节就是伪命题。涨的时候能通过卖出压住涨幅，跌的时候却未没有足够的资金托住市场。上涨的弹性被削弱了，下跌的风险却一点没少。