换个角度看，一级市场从诞生起就是场“崩老头”游戏。一群老钱拿出承受得起损失的资本，去赌年轻人的未来；年轻人拿这笔钱把技术做成产业。说白了，这就是一场健康的代际交换。

美国风投就是这么起家的。当年洛克菲勒家族拿钱砸出仙童半导体，后来从这里分叉出了英特尔和整个硅谷。再往后，连退休教师和消防员的养老金也进了局。他们知道绝大多数项目会血本无归，但只要押中一个超级项目就能翻盘。

真正该崩的是风险预算，绝不能崩信任。 现在最怕的不是老头被崩掉点钱，而是大家只想赚稳钱。嘴上喊着投早投小，真掏钱时却要利润、要回购、要兜底。项目成了吃几十倍收益，败了让创始人连本带息还——这哪是风投，分明是高利贷。

如果老钱既想要高收益又不想担风险，那最后只能是年轻人拿不到第一笔钱。那才是真正的代际断裂。