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尽管政策利率和发债成本不断攀升，尽管伊朗战事触发能源价格飙涨，全球GDP增长却颇有韧性，多数国家的增长数字好过预期。IMF将今年的全球增长预测调高到3.1%，这要感谢AI业强劲的资本开支，更要感谢政府的财政刺激政策。

2008年以来，各国GDP增长鲜有出现连续两个季度的收缩，经济学意义上的衰退不见了，商业周期只有上行周期，没有了下行周期。原因是各国政府出于选举利益，每逢下行周期便祭出赤字财政，为了短期政治利益消耗长期财政可持续性。这样做的副作用之一，便是量化宽松政策常态化，央行牺牲了自己的政策独立性。

——其实美国这40多年来，也是债务率不断攀升，有一部分经济增长是依靠增加债务实现的，并非全是靠生产效率的提高，现在这种经济增长模式已经面临着极限了。美国经济的高歌猛进很快就要结束了，如果AI不能实现技术突破提高生产率的话。当然即使实现了，也很难象微软英特尔时代赚全球的钱了，因为中国打破了美国的垄断。未来，美国经济将进入更低速增长的阶段。更何况美国为了产业回流加关税，这种为了经济安全必然要牺牲效率，降低经济增速