拼多多：市值7737亿人民币网易：市值5318亿美团：市值3999亿京东集团：市值2388亿携程集团：市值1690亿百度集团：市值1819亿快手：市值1051亿

保持克制，坚守主业，紧守自己的能力边界是一项很不错的品质。在如今人工智能如火如荼，中美两地大型互联网公司未重金投入AI的公司真不多了。在我们这边，未经常说AI的大型互联网公司可能只有多多和网易了。而恰恰，在上市互联网公司中，除了巨无霸腾讯和阿里，紧随其后市值最大的就是多多和网易了。

对大多数公司来说，“错过科技变革”是一种常态。以微软为例，实力本来如日中天，但是，互联网革命他错过了，移动互联网错过了（连盖茨也不禁感叹），直到赶上了云计算，之后AI大模型基本又错过了（微软大模型不拔尖吧）。多多，紧守电商业务，即便账上躺着4500多亿现金及现金等价物，也没轻易踏入AI大规模投入；网易，做过社交、电商、音乐等，但现在还是集中在游戏上，扎根自己最擅长的领域，是股息率最高的中概互联网公司之一。

市场是看得见的，世界不需要那么多大模型，大模型全球前十，中美各占五个，其他地区根本就挤不进来，对公司也是如此——如果奈飞、优步、爱彼迎、DoorDash、Booking宣布重金投入AI大模型试试，你看市场是欢迎还是用脚投票。别说他们了，假如现在苹果宣布要重金加码AI，搞大模型，大建数据中心，你看市场还会不会给他40倍PE。

大多数公司的AI行情已经结束了（如三星、SK海力士股价已经暴跌了），不对，应该是早就结束了，还坚挺的只有美股那几个超级巨擘。现在巨头们不敢停下脚步（万一自己停了对手没停最后对手赢了呢）——那要投入到什么时候呢？OpenAI和Anthropic营收增长放缓就【一定】会减少投入了。