2026年美国家庭持有美股市值份额已经达到42%，创下自上世纪90年代末期之后的新高，对比2020年，这一占比已经提升7个百分点。完整的投资者结构数据还显示，外国投资者持股占比18%，共同基金15%，ETF持有率增长至10%，养老与退休基金持股占比8%，对冲基金仅1%。海量居民家庭资产、养老资产、ETF资金深度绑定美股盘面。美股总市值约80万亿美元，简单测算，仅美国家庭直接持有的股票市值就接近34万亿美元，一旦作为美股核心支柱的AI板块出现深度回调，风险会沿着居民资产负债表向外层层传导。近两年支撑美股上行的核心逻辑，就是AI产业的成长预期，市场此前愿意容忍科技企业持续投入算力、长期烧钱，等待远期盈利兑现。但这套增长假设正在经受现实的检验，行业内部多项风险逐步暴露。