11月2日晚，万辰集团（300972.SZ）披露收到中国证监会《立案告知书》，公告列明的事由为涉嫌未及时履行关联交易临时信息披露义务等信息披露违法违规事项。公司在公告中表示，本次调查主要涉及未及时履行信息披露义务事项，相关信披事项已经整改完毕，目前经营秩序稳定，日常经营管理及业务合作未受影响。

关联交易信披事项引关注，公司称相关事项已整改完毕

此次立案公告，明确提到了关联交易临时信息披露的及时性问题。上市公司的关联交易达到相应标准，需要履行审议和披露程序；日常关联交易超出预计额度，也需要按规则履行相应程序。交易后来出现在定期报告里，与此前是否及时披露，是需要分别核对的两件事。

值得一提的是，本次公告披露的立案事由涉及关联交易临时信息披露义务等事项，未提及财务造假，也未披露所涉交易明细。立案意味着调查启动，具体事实与责任认定，仍以监管后续结论为准。

从历史披露看，万辰的主要关联交易为万辰与江苏含羞草农业有限公司的日常商品采购。公司董事林该春在江苏含羞草担任执行董事兼总经理。

公告显示，2024年，万辰日常关联交易实际履行情况与原预计金额存在差异。2024年原审议通过的向江苏含羞草采购的日常关联交易预计金额为2.7亿元，截至2024年12月10日已发生金额为3.9亿元。公司于2024年12月12日召开董事会、监事会，补充审议通过增加2024年度日常关联交易预计的议案，拟将向江苏含羞草采购商品的预计金额增至4.5亿元。

公告同时说明，由于公司2024年量贩零售业务发展迅速，实际发生金额超出了原预计金额。公司发生的日常关联交易符合公司实际经营情况，不会对公司日常经营及业绩产生重大影响。

这些采购在公司整体业务中占多大分量？年报显示，2024年万辰向江苏含羞草采购商品约4.41亿元，占同类交易金额的1.43%；2025年万辰向江苏含羞草采购商品约4.60亿元，占同类交易金额的0.88%；2026年上半年，向江苏含羞草采购约3.58亿元，占同类交易金额的1.15%。2024年前五名供应商采购额合计占年度采购总额7.74%，第一大供应商占1.98%。

类似的披露问题，此前也出现在其他上市公司身上。2023年，河北证监局认定，华北制药在关联财务公司的日均存款超过已披露预计额度，相关超额交易直至次年年报才披露，对公司责令改正、给予警告并处以50万元罚款。同年，黑龙江证监局对佳通轮胎作出处罚，涉及其日常关联交易计划未获股东大会审议通过，仍持续发生交易且未按规定及时披露。

不同个案的交易与责任认定各有区别，但关联交易发生、额度调整和信息披露，都需要相应程序衔接。对业务快速扩张的上市公司来说，规模越大，关联方识别、交易额度管理和及时披露就越需要同步跟上。

对此，万辰集团向蓝鲸新闻表示，本次调查主要围绕关联交易临时信息披露及时性事项，与主营业务无关。公司将全力配合监管核查，并借此机会查漏补缺、强化信息披露内控建设。

前三季度归母净利润翻倍，门店扩张与经营提效支撑增长

信披事项需要说清，万辰已经交出的经营成绩，也不该被忽略。去年一整年的营收，今年九个月就超过了；归母净利润同比翻倍，利润增速还跑在收入前面，万辰的生意还在做大。

2026年前三季度，公司实现营业收入556.28亿元，同比增长52.15%，超过2025年全年514.59亿元的水平；归母净利润18.38亿元，同比增长114.99%；扣非归母净利润17.60亿元，同比增长118.35%。营收增长五成，归母净利润、扣非归母净利润均翻了一倍多。

支撑这份业绩的，是量贩零食主业。前三季度，该业务实现收入551.76亿元；加回计提的股份支付费用后，净利润29.50亿元，对应业务净利率5.35%。同期，集团毛利率达到12.90%，同比提升约1.2个百分点。三季报将净利润增长的主要原因归于量贩零食业务经营效率提升。

经营规模的扩大，也体现在民企榜单中。公开资料显示，万辰位列2026中国民营企业500强第238位，并再度入选中国服务业民营企业100强。全国工商联介绍，该年度民企500强依据参调企业2025年营业收入排序。对万辰而言，榜单呈现的是此前一年的经营体量，而今年前三季度的收入，又在这一基础上向前迈了一步。

门店网络仍在扩张。截至6月末，公司门店总数23802家，覆盖全国31个省、自治区、直辖市；截至9月中旬，全国签约量贩零食门店突破3万家。公司在10月28日业绩会上表示，后续将深耕优势市场、提升单店质量，选址正从经验判断向数据辅助转变。

对万辰来说，门店网络扩大，带来集团供货规模和采购规模的增长。集中采购、精简流通环节和全国仓配体系，共同支撑这门生意的价格竞争力，也使经营效率成为规模扩张之后的重要变量。

高盛在2026年发布的行业报告中认为，精简中间环节、规模采购、高周转和数字化管理，有助于量贩零食承接传统渠道的市场份额，部分区域及县域市场仍有开店空间。高盛当时预计，2025年至2028年行业GMV年均复合增长约13%，2028年达到约3190亿元。

渠道份额的变化，也为量贩零食提供了增长机会。对万辰而言，已有的区域布局、品牌覆盖和供应链投入，为后续拓展提供了基础。开源证券在研报中也提到，公司量贩业务持续拓店带动收入增长，后续品类拓展及新店型探索有望打开增长空间。

公司的投入也在围绕这些方向展开。业绩会披露，供应链端已有常温仓加冷链仓共计60多个，支撑全国大部分地区门店T+1直达补货；选址端接入多平台数据，综合评估商圈人口密度、消费力与业态分布；商品和库存管理则结合终端消费数据、智能补货与效期预警，提升全国网络的运营效率。

今年前九个月，万辰的注册会员又多了约1亿。

截至9月末，公司注册会员从年初约1.9亿增至约2.9亿；三季度各月交易会员的人均月购买频次超过3次。公司在业绩会上介绍，老客的人均购买频次和价值贡献也在持续提升。门店网络扩大了消费覆盖面，会员运营则让复购成为公司继续增长的一股力量。

品类延伸提供了更多可能。目前公司自有品牌SKU约50至100个，冷藏冷冻品类已在江西、川渝等区域开展订单模式试点。便利店、全品类硬折扣门店仍处于初步探索，公司表示，在单店模型充分跑通前，不会设定激进目标或盲目复制扩张。

从门店网络到供应链，再到近3亿注册会员，万辰多年积累的经营底子，正在收入和利润上显现。九个月营收超过去年全年，归母净利润增长一倍多，这门零食生意的增长势头清晰可见。对万辰来说，生意越做越大，规范也要跟着升级，把经营优势做深，把合规基础打牢，万辰的下一程才有更足的底气。