今天先给市场定个调：**外部风险偏好修复，内部政策托底，但风格极端分化**。导火索在昨天夜里——美国中期选举结果落地，民主党拿下国会参众两院。市场立刻读出了三层意思：一是特朗普后续财政扩张、关税政策推进受约束；二是民主党明确表态要结束伊朗战争，油价单日暴跌超8%，WTI跌到88美元附近，布伦特跌到94美元附近；三是油价塌下去，通胀预期跟着降，对美联储紧缩的担忧缓和，美元指数跌到一个月低位。这三层叠加起来，成长股估值的“分母端”一下就松了。三个关键点。** 第一，明晚21:30美国10月非农是最大的变量，市场预期新增6.5万到7.5万人，失业率4.2%。如果数据超预期，12月加息概率会往上抬，今天涨的贵金属和成长股都得打个折；反之则继续顺着今天的逻辑走。第二，油价这波是“预期跌”，不是“和平已至”——美伊还没签协议，霍尔木兹通行量也只恢复到战前四分之三，风险溢价随时可能重新计入，石油石化、煤炭明天有超跌反抽的可能，但只适合快进快出。第三，A股两万亿成交能不能守住、恒指能不能站稳25000点，是这轮反弹能否从“情绪修复”转成“趋势”的技术信号。接下来建议这么排。** 进攻端还是科技为主，但要更挑剔——算力硬件今天午后已经出现获利兑现，明天优先看电子、半导体设备、AI应用，而不是光模块；港股科技可以继续拿，但今天港股通没开、中间缺了一个交易日的定价，早盘如果高开太多别追。防御端，红利方向今天被油价砸了一波，反而把性价比砸出来了，银行、电力、公用事业这些可以逢跌分批捡，别在反弹里追。贵金属别追高，等非农数据出来再定方向，趋势做多要等加息路径明朗。**一句话总结明天：非农定方向，科技做进攻，红利捡便宜，商品别接刀。

**A股这边，指数涨得不多，但内部彻底换了主角。** 上证指数收在3689.91点，微涨0.10%；深证成指涨1.19%，创业板指涨0.87%，科创50涨1.68%，继续领跑。两市成交2.12万亿，主力净流入685亿，上涨家数4538家、下跌603家，赚钱效应相当集中。结构上是跷跷板：电力设备、传媒、房地产、计算机、半导体设备领涨，传媒涨3.58%、电力设备涨3.89%；另一头石油石化跌2.34%、煤炭跌3.98%、通信跌2.00%，银行也小幅调整。逻辑很清楚——油价暴跌，直接把石油天然气、煤炭这些前期避险的红利方向打了下来，资金从“防御”搬到“进攻”，昨天科创50单日大涨近10%之后，今天顺势扩散到新能源、AI应用和地产。**港股是今天最亮的那块。** 恒生指数收在24796.98点，涨3.67%，重回24000点上方；恒生科技指数大涨5.55%，报4154.29点。阿里、小米涨超8%，网易涨超9%，腾讯涨超7%，美团、京东涨近7%。港股对美元流动性最敏感，也最先受益于“紧财政压低美债利率”这条逻辑，加上央行11月4日把股票回购增持再贷款利率下调25个基点到1%、支持范围扩到26家银行，给了一个流动性底部。**注意一点**——午盘能源业还在跌2.6%，中海油、中石油领跌，跟A股是同一套逻辑。**商品市场今天分化得几乎有些极端。** 一边是原油产业链全面崩塌：国际油价跌超8%，国内低硫燃油、燃油、沥青、聚烯烃一串品种大跌，甚至出现跌停潮。另一边是贵金属全面起飞：沪金涨4.07%到887.54元/克，COMEX黄金站上4137美元，现货金盘中摸到4140美元；沪银、钯、铂连续两天大拉。原因是油价跌压低通胀预期、美元走软、实际利率下行，三重利多共振。有色相对平淡，沪铜涨0.17%，LME铜微跌0.27%，民主党上台后AI数据中心和电网审批趋严，短期需求预期受压。碳酸锂逆势涨3.64%，主要受供应端收缩和反内卷预期支撑，但要注意广期所刚对12名超限客户限制开仓3个月，说明投机资金已经在被盯。