公募基金的体量跟2010年完全不是一个量级。

钱多了，机构的行为模式就固定了：往确定性最高、容量最大的地方扎堆。 扎着扎着，就成了抱团。
抱团最危险的时候，不是它涨得最好的时候，是持仓集中度越过临界值之后。

2021年一季度，主动权益基金的白酒持仓占比达到17.4%的历史顶峰，茅台70倍PE。

光伏景气高点时公募配置比例打到阶段性峰值，到2025年三季度只剩2.8%，
回到2020年行情启动前。
这一轮AI科技更猛，2026年二季度TMT持仓超过60%，

泛AI接近七成，电子与通信的拥挤度已经超过了2021年初白酒的峰值水平。