9月26日，在A股出现久违的周五大跌的背景下，盘后央行发文，公布了货币政策委员会2025年第三季度例会内容。

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从全文内容来看，流动性充裕，金融机构加大货币信贷投放，总归都是利好的，也算是稳定了一下股民跟资本市场。

但相比较之前的措施，细心的财经发现了细微的变化，21世纪经济报道进行对比，发现文中表述删除了“加力实施增量政策”，相关表述换成了“坚持以我为主兼顾内外均衡”。

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大家都知道，宏观调控政策有两个手段，一个是货币政策，一个是财政政策。只有一个政策发力的情况下，容易出现政策失灵的现象，就像我们早都开启的降息周期下，也没有阻挡经济的通缩局面，这种简单的降息释放流动性，并没有让大家感觉到就业增加、收入增加、房价企稳。

乃至后来才从财政政策的角度来引导，不管是万亿工程，长期国债，消费补贴，置换补贴等等措施，都是实实在在的通过花钱来精准滴灌，让一部分行业先好起来，先富带动后富。

当然，还包括超常规的，堪称伟大的点子：证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。

以及境外开户限制等外流资金的控制下，A股迎来了可谓史无前例的爆发。924开始的千点行情，以及今年4月贸易战黑天鹅后开启的长达接近半年的近850点上涨行情，可谓颠覆了90%以上的投资者信仰。

看着这冠绝全球的涨幅，A股算是给中国股民好好争了口气。

抗住了美联储加息周期的明牌目的，并且在科技突围、百年变局时机奠定了好基础。

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而这细微的变动下，大胆猜想：当美联储开启降息周期下，我们的降息周期大概率要结束了。

什么叫做内外均衡？最起码不是跟随策略，不是老美降息我们就要降息，息差没有降低的情况下，对于国际资本的流向不会产生积极的变化。

举例来说，当预期美联储在接下来两年内利率降到3%时，我们如果不降低或者仅仅小幅度降低利率的背景下，我们的30年期国债收益率还能在2.25%的情况下，哪边对资本更有吸引力？

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这中间还有个观点，降息可能利好股市，但本质上是经济很烂！经济好的时候，才会加息，大家也愿意用更高的利率成本来扩大生产。

至于鲍威尔坚持的不降息并与川普开启的反复纠缠，难说不是一种表面功夫的半推半就。

当然，以我为主不是不提高流动性，但已经改变了纯粹用利率来调控的手段。

现实说，LPR已经4个月没变化了，现在的房贷利率基本都在3%-3.5%之间了，企业的经营贷利率可以做到2.5%以下，银行的净息差仍然没有得到改善，我们没有主动降息的动力。

但水通过其它方式来流入，同样给市场带来了增量货币。

9月25日，通过中期借贷便利（MLF）向市场投放了6000亿，8月份同样的这样规模的操作。变相降准下，坚决不降息。

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当然，还有躺着的大量存款。

如果存粹用所谓降息来吸引（逼迫）存款入市的话，当前环境下仍然改变不了会有大量人想法设法的把存款外迁，现在我仍然看到很多带着国人如果想方设法的开港卡、港券商的掮客。

百密还会一疏，这种口子总有漏网之鱼，但要真切的让老百姓感觉到A股有戏，资本市场有戏，唯有上涨才能让股市成为真正的蓄水池，同时解决融资及投资的两难问题。

毕竟仅仅用高压来让存款入市的话，未来的烂摊子的危害程度不亚于现在的楼市。

而等到经济复苏时，谁敢否认会迎来“加息”周期？

是经济复苏带来通货膨胀下的必然结果，哪怕长期来看利率还会下降，乃至形成“人民币潮汐”？

未来，不仅要争夺的是科技话语权，军事话语权，同样还有货币的话语权。

哪怕只是分庭抗礼，划球而治，这中间蕴含的财富机会，想象力无限大。

而对于老百姓来说，也许加息周期的到来，才能明显感觉到体感的舒适，股市再好，也不如稳定的、持续上涨的工资收入带来的安全感更强，况且还有一些极度风险厌恶者，不能承受一点本金损失的群体，也得让他们分享下周期反转的胜利果实。

就像我家的老人一样，哪怕五年期存款只有1.55%了，仍然不相信哪怕风险极低的货币基金、国债产品。