昨天，赛力斯股价大跌6.74%，股价收于160元/股的整数关口。晚间，赛力斯发布《关于签署合作框架协议的公告》，10月9日，赛力斯下属子公司赛力斯凤凰与字节跳动下属子公司火山引擎签署《具身智能业务合作框架协议》，围绕“面向多模态云边协同的智能机器人决策、控制与人机增强技术”项目协同攻关，构建“技术研发——场景验证”闭环机制，共筑技术底座与协作基础。

这表明，赛力斯的“机器人”业务已由前期的草图规划阶段顺利迈入正式实施阶段。本文主要想聊一聊赛力斯的“机器人”业务对其估值的影响。

一、基本面与消息面共振的投资范式

在投资领域，有一种高效范式，即“基本面与消息面共振”。这一投资范式的前提是，公司股价相对其企业价值低估，以赛力斯为例，旗下M7、M8、M9三款车型在20万以上市场纵横捭阖，市占率一路高歌猛进，将BBA等传统豪强远远甩在身后，实现了真正的“吊打”级碾压！凭借这手好牌，赛力斯在销售量上势如破竹，收入与利润更是节节攀升，展现出无可阻挡的强劲发展态势，却因市场将其看作“代工厂”的认知偏差，股价低于实际价值，此时就藏着投资机会。

“基本面与消息面共振”的投资范式里，重大消息刺激是关键催化剂。当企业挂钩热点题材，会迅速成为舆论焦点。2020年至2021年的热点题材为新能源，相关锂电池及上游锂矿企业因政策利好等消息，股价大幅攀升。当下的热点题材是AI和机器人，按照中信证券的说法，赛力斯“有望成为A股的特斯拉”。

因此，当低估的基本面遇上热点消息，共振效应便产生了。市场资金会敏锐捕捉到这类企业，推动股价向真实估值回归。

二、赛力斯的价值几何？

根据赛力斯最新发布的9月产销快报，2025年三季度，赛力斯的新能源汽车销量为132521辆，其中，问界系列的季度销量为123964辆，蓝电系列的季度销量为8557辆。其他车型的季度销量为9526辆。

根据“汽车之家”披露的数据，2025年8月，问界M9卖了10067辆，问界M8卖了21537辆，问界M7卖了3719辆，问界M5卖了4689辆。按照这个比例关系，我们可以估算出2025年3季度，问界旗下各车型的季度销量数据。

根据以上销量，我们可以估算出2025年3季度，赛力斯的季度收入约为500.7亿元，同比增加20.4%，环比增加15.6%。

归母净利率（按照“归母净利润/营业收入”计算）方面，这里咱们就拍脑袋吧。2025年1季度和2季度的归母净利率分别为3.9%和5.1%。假设2025年3季度，赛力斯因为销量、收入的增长，归母净利率稳步攀升至6.3%，那么，2025年3季度，赛力斯的归母净利润将达到31.54亿元，同比增加30.7%；2025年前三季度，赛力斯的归母净利润将达到60.95亿元，同比增加50.9%。这个增速刚好卡在业绩预告的分界线位置。

三、小结

考虑到2025年4季度，赛力斯问界M7销售放量，赛力斯的销量、收入和利润会再上一个台阶，这个台阶我认为是“环比30%至50%”，因此，我认为，赛力斯的估值给3200亿元不算过分。

现在就看市场怎么演绎。从短期看，股价就像是掷骰子；从长期看，股价总归是会向价值回归的。