海外局势的影响，继续递减。或打或谈，市场反应也没之前应激了。回到A股，市场依旧演绎结构性行情，科技板块继续轮动。CPO光模块、存储芯片、液冷、算电协同等概念轮番上演好戏，之前沉浸的商业航天也有起第二波的苗头。

趁着科技这波东风，创业板创下历史新高，大盘也重新爬上了4100点。今天跌了点，也接近4100点了。

进击的光模块

带着行情往上冲的，就是光模块。随着AI算力需求爆发叠加光模块一季度业绩超预期。光模块三巨头：易（新易盛）、中（中际旭创）、天（天孚通信），带头冲锋。近一年时间，中际旭创、新易盛涨幅均超10倍、天孚通信涨超7倍，成为当下最火热的板块之一。

我们看看各个指数这三巨头的含量：

创业板指数：中际旭创12.34%、新易盛9%、天孚通信2.69%，合计占24.03%；

创业板人工智能指数：中际旭创17.35%、新易盛16.53%、天孚通信8.89%，合计占42.77%；

中证5G通信主题指数：中际旭创11.22%、新易盛10.72%、天孚通信4.04%，合计占25.98%。

在主动权益基金里面，根据最新的基金一季报，易中天含量较高的有：

中航机遇领航混合A，合计占比29.10%；

工银战略新兴产业混合A，合计占比28.5%；

交银启明混合A，合计占比28.4%。

除此之外，傅鹏博管理睿远成长价值大幅增持中际旭创，首次进入前十大持仓。

从整体公募基金Q1的数据看，公募基金最新前十大重仓股出炉，分别是中际旭创、宁德时代、新易盛、腾讯控股、贵州茅台、东山精密、紫金矿业、阿里巴巴-W、药明康德、立讯精密。

跟上个季度比，寒武纪退出前十，药明康德新晋前十。自从上个季度中际旭创取代宁德时代成为公募基金第一重仓股后，虽然这个季度有所减持，但排名上继续蝉联。

光模块还会不会继续涨？这个不好说，毕竟没人能精准逃顶或抄底。任何板块涨多了，都会出现泡沫；但热门板块的想象空间也是无限的。这个时候，要进就快进，不要犹豫；已经持仓的，估计也有不少盈利，可择机落袋止盈。热点板块，波动还是比较大的，需要一颗大心脏。

我们接着说上面公募一季度的持仓，其中腾讯控股成为公募基金减持市值最多的个股，另外阿里也是大幅减持的对象。

这就不得引出“恒生科技”这个倒霉蛋。

落寞的恒生科技

恒生科技指数，2025年10月涨到了6715点，一路下跌，到今年3月底达到了4619阶段性低点。随后有了一波反弹，最新在4800点上下。

港股市场，对美联储动向很敏感，也会放大整个影响。叠加港股的科技板块，那会更加放大影响。从历史上看，恒生科技指数有着周期波动的节奏；从估值看，恒生科技指数 PE-TTM：21倍左右，历史分位：约20%。相较于美股纳斯达克100指数的36倍左右，确实不高。

与此同时，也要回忆一下历史，前几年中概股投资热，后面跌的时候，出现了不少七代、八代长老，也就是持有中概相关板块亏损70%、80%的情况。

现在看市场，愈发的割裂；科技热门板块一涨再涨，高的不敢下手；超跌的板块也不少，恒生科技、消费等，跌得同样不肯出手。

市场就在这样纠结中慢慢向前。