7月22日深度复盘：2.96万亿成交背后的攻守道，接下来怎么看？

文/广东黑牛哥

今天是2026年7月22日，星期三。早上7点半，泡杯茶，咱们坐下来聊聊昨天那场堪称“史诗级”的V型反弹。

一、先说行情：一根大阳线，改变信仰了吗？

昨天A股的表现，用“惊天逆转”四个字来形容毫不夸张。

截至收盘，上证指数报3864.37点，涨1.79%；深证成指报14264.29点，涨4.81%；创业板指报3685.97点，单日飙升7.05%。更夸张的是科创50指数，暴涨10.73%，创出开板以来最大单日涨幅。科创综指也大涨8.75%，创该指数2025年1月20日发布以来最大单日涨幅。

沪深京三市全天成交额合计约2.97万亿元，较前一交易日放量约2561亿元。全市场3100多只个股飘红，超百股涨停。

从板块来看，高带宽内存、半导体、MLCC等板块涨幅居前。半导体产业链是昨天的绝对主角，格科微、臻宝科技、北方华创、大族激光等涨停。而SPD概念、石油石化、资源开采等板块跌幅居前。

这根大阳线是在连续调整之后打出来的，放量、深V、科技领涨，三个信号都很清晰：抛压在集中释放，增量资金在进场，情绪在修复。

二、政策底牌已经亮明：证监会连续两天开座谈会

7月20日下午至21日，证监会党委班子成员分别召开座谈会，就促进资本市场稳定健康发展听取各方面意见建议。来自上市公司、证券基金机构和专家学者的29位代表参加会议。

座谈会上，大家表示，当前我国经济呈现“总体平稳、向新向优”的发展态势，新“国九条”发布以来，资本市场整体生态发生深刻变化，投融资综合改革效应持续释放，上市公司质量和投资价值有效提升，保持市场稳健运行具备坚实基础。

重点来了——证监会向三个群体提出了明确期望：

第一，上市公司：着力增强合规经营能力、提升核心竞争力，更好回报投资者。

第二，行业机构：加大逆周期布局力度，切实提升投资者服务水平。

第三，专家学者：积极建言献策、理性发声，共同营造良好市场环境。

注意“逆周期布局”这四个字——在市场恐慌、估值偏低的时候加大布局力度，这是对机构投资者的明确指引。

与会代表还围绕加强基础制度建设、落实中长期资金长周期考核机制、规范量化交易行为、加大违法违规惩处力度、强化预期引导等方面提出了意见建议。

政策信号非常清晰：监管层正在系统性回应市场关切，从制度建设层面为长期健康发展铺路。这不是喊口号，是真刀真枪在干活。

三、长鑫科技IPO：942万户申购，弃购背后的博弈

昨天，长鑫科技（688825.SH）披露了科创板上市发行结果。

几个关键数据：

发行价格8.66元/股，初始发行股份数量约66.88亿股，占发行后总股本约10%。网上发行有效申购户数达到942.88万户，有效申购倍数约243.93倍。网上发行最终中签率约为0.47141739%。

942万户申购——这个数字本身说明了市场对这家公司的关注度。

长鑫科技是我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业，产能规模位居中国第一、全球第四。存储芯片是AI算力、数字基建的核心基础元器件。 这家公司的上市，标志着中国存储芯片产业从“追赶者”向“竞争者”迈出了关键一步。

但是——网上投资者放弃认购658.62万股。在如此高的关注度下仍有弃购，说明部分投资者对8.66元的发行定价还是有保留的。新股不一定是稳赚的，打新也要理性。

四、张坤的“大变阵”：从白酒到硬科技

二季报披露，“顶流”基金经理张坤旗下在管4只基金持仓风格出现了明显转向。

规模最大的易方达蓝筹精选，股票仓位从93.12%一举调降至75%，港股仓位从46%砍至25%，几近腰斩。

更值得注意的是持仓结构的变化：该基金在保留白酒、能源和港股互联网底仓的同时，历史性地首次建仓中芯国际与东山精密两只科技股。前十大重仓股集中度骤降至38.95%，为历史最低水平。

前十大持仓依次为：腾讯控股、贵州茅台、百胜中国、中国海洋石油、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、中芯国际、东山精密、阿里巴巴。京东健康和分众传媒退出前十。

张坤另一只代表作——易方达优质精选，前十大重仓股虽未更迭，但持仓集中度也降至68.95%的历史最低水平。张坤独自管理的易方达亚洲精选，股票仓位从93%压至79%，但对台积电、SK海力士和三星电子的减持幅度分别高达92.61%、56.36%和39.48%。

一位以消费和互联网投资著称的基金经理，大幅降仓、首次买入硬科技——这个信号值得深思。

张坤的调仓，某种程度上反映了头部机构对市场风格的判断正在发生转变。从“喝酒吃药”到“拥抱科技”，这不是一个人的选择，而是一个时代的转向。

当然也要看到，张坤的降仓本身就是一种防御——从93%降到75%，说明他对短期市场并不盲目乐观。减仓白酒和互联网的同时加仓半导体，是在防御中寻找进攻方向。

五、瑞银的判断：动量股抛售接近尾声

瑞银集团交易部门最新表示，动量股的急剧抛售可能已经接近尾声，这为投资者重建AI和半导体股票仓位创造了机会。

根据瑞银的主经纪业务数据，对冲基金已将动量股与半导体股的多头头寸削减约5%的总市值，为有记录以来最大幅度减仓之一。半导体与软件股的净持仓已回落至今年4月的水平。

瑞银对冲基金股票衍生品销售主管Michael Romano预计，此轮动量股抛售将于7月底前触底，甚至可能已经见底。

Romano还给出了一个重要提醒：近期银行、工业等周期股的大部分买盘，反映的是空头回补而非新增多头头寸。这意味着随着投资者重新转向AI相关股票，这些板块可能会出现回调压力。

简单翻译一下： 之前涨得好的周期股，很多是空头在平仓（被迫买入），不是真正有人在大量建仓。一旦资金重新回流AI和半导体，这些周期股反而可能面临压力。

瑞银建议投资者采取逐步加仓策略，而非一次性全仓买入。

六、全球视野：芯片股大反弹，能源安全亮红灯

隔夜美股，芯片股大幅反弹推动美股收涨。此前重挫的动能类股录得五年来最强日表现，纳指领涨，投资者重拾对AI投资主题的信心。截至收盘，道指涨0.74%，纳指涨1.29%，标普500指数涨0.89%。费城半导体指数涨5.21%。

全球半导体共振的信号非常明确。

但另一方面，国际能源署（IEA）7月21日发出警告：中东冲突升级波及霍尔木兹海峡及地区能源基础设施，进一步加剧全球石油供应安全担忧和市场不确定性。

IEA警告说，如果经由霍尔木兹海峡的石油运输几周内无法恢复，全球能源安全将亮起红灯。

对A股来说，国际油价的不确定性将直接影响能源板块的走势。 昨天盘面上油气开采及服务板块跌幅居前，说明市场已经在消化这个利空。但中长期来看，如果中东局势持续紧张，油价维持高位的概率在上升。

七、《财富》中国500强：谁在真正赚钱？

7月21日，2026年《财富》中国500强排行榜发布。

最赚钱的十家上榜公司中，除五家商业银行、中石油和中国移动外，有三家民营企业：台积公司、腾讯、中国平安。

净利润率方面更有意思： 贵州茅台以47.8%的利润率排第四，泸州老窖以42.1%排第七。两家白酒企业的利润率超过了几乎所有科技公司。

更值得关注的是泡泡玛特——今年首次上榜即位列利润率榜第十位，净利润率超过34%。依托LABUBU等热门IP的增长，这家新消费公司展现了强大的盈利能力。

从财富500强可以看出当前中国经济的两条主线： 一是以白酒为代表的消费龙头的持续盈利能力；二是以台积电、腾讯为代表的科技和互联网巨头的规模效应。而泡泡玛特的上榜，预示着新消费、新IP经济正在成为不可忽视的力量。

八、后市怎么看？几个核心判断

第一，政策底已经很明确了。 证监会连续两天座谈会，主席亲自下场与各方对话，释放的信号非常强烈。市场底往往滞后于政策底，但政策底的确认本身就是最重要的锚点。

第二，资金面在改善。 2.97万亿的成交额不是小数字，放量反弹充分释放资金信号，反映出场外增量资金入场意愿显著增强。融资余额虽然在调整期有所减少，但一旦市场企稳，融资盘回补的动力也会很强。

第三，结构分化是常态。 科创50单日暴涨10.73%不可能天天有。超跌反弹阶段，AI产业链和半导体占优；但中期来看，行情能否持续，还需要等待重磅产业催化。

第四，注意节奏。 瑞银的判断值得参考：动量股抛售接近尾声，但建议逐步建仓，而非一次性全仓买入。在市场情绪亢奋的时候保持冷静，在市场恐慌的时候保持理性——这是投资的基本功。

第五，关注产业趋势。 SEMI预计2026年全球半导体设备销售额将增长23.2%。AI基础设施的扩张和存储需求的爆发，是实实在在的产业趋势，不是概念炒作。

写在最后

股市从来不是一条直线。涨涨跌跌是常态，关键在于看清方向、把握节奏、控制仓位。

昨天的大涨让很多人松了一口气，但一根阳线不能改变趋势，却能改变预期。2.97万亿的成交额告诉我们，市场不缺钱，缺的是信心。而信心，正在一点一点回来。

作为一个在股市摸爬滚打多年的老股民，我的建议始终不变：

好公司、好价格、好耐心——这三样东西，缺一不可。

不要因为一天的暴涨就追高，也不要因为一天的暴跌就割肉。投资是长跑，不是百米冲刺。

我是广东黑牛哥，每天早上7点半，咱们一起看财经猛料，聊市场风云。

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