2月5日，美团于香港联交所发布公告，将以约7.17亿美元的初始对价收购叮咚买菜中国业务100%股权。这一消息迅速引发市场震动，叮咚买菜美股盘前一度涨近10%。天眼查App显示，叮咚买菜关联公司上海壹佰米网络科技有限公司对外投资超40家企业，覆盖食品加工、农业种植、电商运营等领域，试图构建供应链闭环。这场收购不仅是美团对生鲜赛道的关键布局，更标志着即时零售行业从群雄逐鹿向寡头竞争加速演进。

效率驱动是此次整合的核心逻辑。叮咚买菜采用的前置仓模式，在单量不足时面临巨大盈利压力，固定成本分摊过高是其长期痛点。而美团通过收购，可以快速获取叮咚买菜的前置仓网点和供应链资源，大幅降低自建成本。据证券时报报道，此次收购完成后，美团将补全其在生鲜即时零售领域的最后一块拼图，进一步巩固"平台+即时配送"的模式优势。

市场集中度的提升也引发了垄断隐忧。此前数据显示，即时零售CR2（美团+京东到家）已超60%，收购叮咚买菜后，美团在生鲜即时零售领域的市占率将进一步提升。有分析认为，这可能触及《反垄断法》中"具有市场支配地位"的认定标准。监管层此前针对社区团购出台的"九不得"规定，也为即时零售领域的潜在监管提供了参考，美团未来可能需要通过业务分拆、数据开放等方式规避风险。

从消费者视角看，短期协同红利与长期垄断溢价的博弈值得关注。美团整合叮咚买菜的直采供应链和前置仓网点后，部分生鲜商品可能实现"产地-用户"直连，短期内降低中间成本。但长期来看，寡头市场下的竞争缺失可能削弱价格优势。参考海外即时零售巨头Instacart的定价策略，美团在形成市场支配地位后，可能通过提高平台佣金、收取配送服务费等方式转嫁成本，导致生鲜价格逐步上涨。此外，叮咚买菜此前主打的小众生鲜商品，如有机蔬菜、进口水果，在收购后SKU可能被压缩，用户的个性化需求满足难度或将提升。

叮咚买菜的40家投资版图未能挽救其被收购的命运，折射出前置仓模式的基因缺陷。以上海雨生百谷食品（加工）、上海春风十里农业（种植）为例，其试图通过"上游控品+下游控店"实现供应链闭环，但仍未解决单仓单量不足的核心矛盾。对比每日优鲜破产、朴朴超市区域存活的现状，前置仓模式仅在人口密度极高、消费能力强的区域具备生存可能，全国性扩张必然面临规模不经济。

这场收购也预示着即时零售模式的迭代方向。美团的"平台+即时配送"模式，依托线下商超、夫妻店作为前置仓，与传统前置仓模式有本质区别。未来，轻资产平台化可能成为生鲜即时零售的主流方向，而前置仓模式或将退化为高端生鲜细分赛道的补充。

美团收购叮咚买菜，不仅是一次企业间的资本运作，更是即时零售行业格局重塑的关键节点。行业终局或许尚未完全到来，但寡头竞争的大幕已然拉开，如何在效率与公平、创新与监管之间找到平衡，将是未来行业发展的核心命题。