在红利大家族中，红利+低波的复合因子指数向来都比较受市场欢迎，一方面是红利因子和低波因子在A股市场的长期有效性都比较高，另一方面则是红利+低波的组合具有很强的互补性，低波因子可更好的过滤掉一些波动较大的伪红利股，红利因子又可以剔除掉一些没有股东回报的低波僵尸股。
针对市场的需求，中证指数公司也编制了不少比较优质的红利低波指数，例如我们常见的红利低波指数和红利低波100指数，今年4月，中证基于中证A500指数新发布了一只A500红利低波指数，接下来就跟随躺师傅的视角，一起来看看这只红利低波指数有何不同吧~
一、编制规则解读
1、指数因子分析
（1）低波因子体现在两个方面：一是剔除近三年ROE波动率最高的20%，二是在剩下200只股息率最高的样本中选择波动率最低的50只样本。
（2）红利因子体现在在400只样本中选择200只股息率最高的样本，最终采用股息率加权的方式。
2、指数编制亮点
（1）中大盘风格明显
指数的样本基于中证A500指数样本池筛选，A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，所以中证A500红利低波天然就具有大盘股的风格。
（2）低波因子暴露更彻底
A500红利低波一方面对样本近三年的季度ROE波动进行了考察，另一方面又对样本股价的波动率进行了筛选，选出的样本兼具业绩和价格的双重稳定性，作为对比，中证红利低波指数只是在75只股息率最高的样本中选择50只价格波动率最低的样本，相比红利低波，A500红利低波对低波因子暴露得更彻底也更全面。
（3）做出了明确的行业&样本限制
单个样本权重不超过10%，一级行业权重不超过30%，当前市场上红利低波类指数最大的问题在于没有对行业权重做出严格的限制从而导致出现指数被行业绑架的情况，例如中证红利低波的金融行业权重就超过了50%。A500红利低波对样本&行业权重做出的双重限制可以有效地帮助指数提升抗风险能力。
（4）调样规则更合理
红利类指数的样本调整规则其实非常重要，样本调整过于频繁、调样比例过大容易导致指数的稳定性下降，而且会增加ETF的跟踪成本（例如季度调样的红利低波100指数），调样过慢则又会导致指数无法跟上样本的基本面变化（例如年度调样的红利低波指数）。目前看A500红利低波指数每半年调整一次、每次样本调整比例不超过30%的调样规则在所有红利类指数中是相对科学合理的。
总的来看，A500红利低波的编制规则更加完善，基本找不到什么明显的硬伤，是一只完成度非常高的大盘红利低波指数。
二、行业&样本权重构成
1、指数的行业构成
得益于指数编制规则对一级行业权重做出了30%的上限限制，A500红利低波在行业权重上表现出了相当强的分散性。
2、指数的样本构成
（1）样本权重相当的分散
单个样本的权重在0.977%~4.085%之间，前十大样本权重之和为31.22%，指数在样本分散性上做得相当的漂亮。
（2）样本质量相当的不错
从样本质量上看，指数的成分股基本都是耳熟能详的大盘红利股，对于很多大盘红利股爱好者而言，一只低费率的A500红利低波ETF足以满足绝大部分需求了。
总的来看，A500红利低波在指数构成上表现出了强烈的样本&行业双分散特点，这种极度分散的特点再叠加A500指数的大盘龙头风格，使得这支指数有足够的稳定性来应对市场的变化。
三、风险收益特征
1、历史走势
从历史走势来看，A500红利低波和中证红利、红利低波100这类优质的红利指数一样，长期基本都是面朝东北的慢牛走势。
2、2014年以来收益数据
需要说明的是，A500红利低波是一只今年4月发布的新指数，其实历史走势和收益来自于回测，只能做一个参考。从回测数据来看，A500红利低波相对A500指数的优势比较大，相对中证红利和红利低波这类老牌红利指数有超额收益但是差距比较合理，基本在1%~2%之间。
另外，在过去12年，A500红利低波全收益指数有10年取得了正收益，只在2018年出现过8%+的最大年度跌幅，只要选对优质的指数，A股一样能取得优秀的长期投资成绩。
3、波动率数据
从波动率数据来看，得益于低波因子的充分暴露以及明显的中大盘风格，A500红利低波的波动率要明显的低于红利低波和中证红利等传统红利指数，相对A500这类大盘宽基指数更是将波动率压缩到了一个极致。
从风险收益特征来看，A500红利低波是一只在降低波动率的情况下做到了过往收益不低于红利低波和中证红利等传统红利的优质红利指数。
四、当前估值与投资展望
从估值来看，当前A500红利低波的绝对估值并不高，4%左右的股息率也要远远的高于1.80%的十年期国债到期收益率，在估值和股息率上也与母指数中证A500拉开了足够的差距，当前的配置价值还是不错的，值得纳入红利收息组合。
结语
最后再回到本文的标题，A500红利低波是更好的红利低波指数吗？这个问题每个人都有自己的答案，我个人认为A500红利低波是一只更加合理且均衡的优质红利指数，值得和中证红利和红利低波这些老牌红利指数一起作为投资组合的底仓。
当前市场上跟踪A500红利低波的产品只有四只，费率基本在0.40%~0.60%之间，不过不要着急，卷王易方达来了，其跟踪A500红利低波指数的A500红利低波ETF（基金代码：563510，认购代码：563513）今日（11月6日）开始募集，一出手就直接将费率打到了0.20%的业内最低标准：
随着A500红利低波ETF的发行，易方达在价值红利这条产品线上的布局也越来越完善了，最后再贴一张易方达价值红利类ETF的全家福：
风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。A500红利低波ETF（563510）为指数基金，主要采用完全复制策略跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险，投资于权益类资产存在较大收益波动的风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。