市场经济不断完善，但危机最终，仍然不可避免。

2008年9月份，美国投资银行雷曼兄弟申请破产，该事件最终成为全球金融危机的标志性事件之一，最终那场危机导致成千上万企业倒闭，数以百万计的人失去了工作，并由此引发了第二次世界大战以来最漫长、情况最严重的经济衰退之一。

到今天，20年过去了，全球经济不断增长，美国的人均GDP也从2008年的4.86万美元，一路涨到今天的7.3万美元。

而现在，全球经济再度亮起红灯。

在大自然中，每次出现特大自然灾害时，通常都会有早期预警信号，而在经济体系中，也不例外。

在2008年席卷全球经济的危机爆发之前，金融体系的部分领域也出现了早期的信号。

早在2007年，由于业主难以偿还贷款，对美国高风险抵押贷款的投资出现亏损。贝尔斯登、法国巴黎银行和其他银行管理的基金，已经开始冻结投资者的提款权限，或将基金清盘。

这些问题最终就像金丝雀一样，预示着一场非常严重的金融危机。随着市场的不安情绪进一步蔓延，由于担心无法收回资金，最终连银行之间也停止了互相放贷，从而引发了所谓的“信贷紧缩”，最终导致了全球金融危机。

到今天，类似的信号再度出现。目前已经有多个提供贷款的基金宣布亏损，或开始限制投资者提取资金。这其中就包括贝莱德、黑石、阿波罗以及蓝猫头鹰等机构旗下的私募信贷基金，都面临着数十亿美元提取资金的要求。

而这类机构通常都被视为是传统银行体系以外的替代选择。

英格兰银行副行长布里登指出，私募信贷这个新世界成长迅速，但尚未经历金融逆境的考验，人们对此也缺乏足够的理解。

布里登说：“我们现在看到的景象与全球金融危机有相似之处，私募信贷在过去15到20年间，从零扩张至2.5兆美元的规模。这里面有杠杆借入资金、不透明性、复杂性，以及与金融体系的其他部分有连接，而这些都和过去的金融危机如出一辙。”

与此同时，全球私募信贷基金借出的大部分资金，本身就是通过借贷取得，这形成了一层又一层的债务或杠杆，这可能也会放大任何损失。

德国金融集团安联首席经济顾问、同时也是全球最大债券投资机构太平洋投资管理公司前行政总裁也认为，外界低估了再次发生金融危机的风险。

有些与2007年非常相似，而这些相似之处也清楚地表明，金融体系存在一些尚未得到充分重视的脆弱性。

事实上，也正是2008年金融危机之后对银行施加的限制，最终催生了今天的全球私募信贷市场。新的监管规定迫使银行变得更加审慎，于是乎，一批模仿银行的基金也应运而生，填补了这一空白。

大量的私募放贷者涌向企业，而资金过多这件事本身，就很容易形成泡沫。

2008年的次贷危机，本质上就是这么来的。

债务是一把双刃剑，用的好的时候，它可以很好推动经济增长，用杠杆撬动更大的收益。但与此同时，如果所有借钱的人在同一时间要求你还钱，那么这种债务就有可能面临暴雷的风险，最终酿成不可挽回的局面。

除了信贷之外，能源也是另一个不确定性因素。

能源价格的上涨，这也是2008年危机的促成因素之一。早在2007年初，布伦特原油每桶价格约为50美元，到了年底已经上涨至100美元，并在2008年7月登上每桶147美元的高峰。

今天，原油价格再次突破每桶100美元，如果美国和伊朗的冲突不能迅速解决，石油价格还可能进一步上涨，而这场冲突实质上已经切断了世界上最重要的能源动脉霍尔木兹海峡。

国际能源署署长比罗尔形容，霍尔木兹海峡持续关闭是史上最严重的能源安全危机，并强调其严重程度更甚于过去的能源冲击，这其中就包括1973年、1979年以及2022年全部加起来的总和。

不过好消息是，这种程度的担忧尚未完全反映在今天的油价上，虽然目前油价自伊朗问题以来已经上涨超过50%，但仍然没有逼近上一轮金融危机前的水平，当时油价曾飙升至每桶147美元，如果以今天美元价值来算，接近每桶190美元。

与此同时，全球股市目前仍然处于或接近历史高位，这和1973年的石油危机也完全不同，当时美国股市曾从高点下跌了约40%。

简单来说，今天全球市场的抗风险能力更强，尤其是面对这种不确定性因素，但就金融危机的本质来看，它仍然和经济本身更强相关。

换句话说，经济危机有可能导致战争，但战争本身，并不是导致经济问题的元凶。

反过来，比起战争风险，债务和泡沫的带来的风险要大得多。

而说到泡沫，就很难绕开人工智能。

目前全球已经有超过2万亿美元的资金涌入人工智能的相关投资。比尔盖茨形容这是一场“狂热”，也有人直言这是一个泡沫。

这股对人工智能的热潮直接推高了美国科技巨头的估值，这也再次壮大了美股七巨头。在标普500指数中，有高达37%的市值集中在了仅仅七家公司中，这其中就包括英伟达、微软、谷歌、亚马逊，同时这些公司也是AI基础设施的最大投资者之一。

这意味着，数以百万计投资追踪指数基金的投资者，无论他们是否愿意，都已经将相当大一部分储蓄投入到了AI领域之中。

而一旦这些公司出现大规模抛售潮，这将直接冲击大量散户，并动摇企业和消费者的信心。

这很难不让人联想2000年代的互联网泡沫。当时这场泡沫在2000年3月达到顶峰，其后也导致了2001年的经济衰退。当时以科技股为主的纳斯达克指数在2000年3月至2002年10月期间下跌近80%，蒸发了数十亿美元的市值。

而在这个过程中，国家所扮演的角色也至关重要。

2008年，次贷危机爆发后，各国最终通过向大型银行注入数十亿公共资金，防止其倒闭，并提高银行存款保障，以避免储蓄挤兑提款。

与此同时，各大央行纷纷减息，这在一定程度上弱化了次贷危机带来的负面影响。

而今天，各国还能够有足够的实力去干预市场吗？

答案是很难。

以英国为例，2008年时，英国债务占国民收入的比例还少于50%。到今天，在2008年对银行进行大规模救助、新冠期间的薪资补贴、以及2022年推出的能源补贴之后，英国债务占国民收入的比例已经接近100%。

这意味着，英国再次举债的空间已经大幅受限。

事实上不仅是英国，包括中美在内的世界主要经济体，自2008年之后到今天，债务都在不断突破上限刷新历史新高，这也意味着，他们的举债空间都会大幅受限。

这就像是一支已经用尽水源的消防队，各国一次又一次地应对危机，在这个过程中，应对危机的资源也在被不断消耗。

除此之外，国际关系也不容乐观。2008年期间，各国领袖曾召开一系列紧急会议，其中包括2008年11月在华盛顿举行的一次关键会谈，当时各国敲定了向银行注入数十亿资金的计划，以及2009年4月份在伦敦举行的另一次会议。

时任英国首相的戈登·布朗指出，正是强有力的国际合作，才避免让这场危机演变成一场大萧条。

而在欧美就贸易问题、北约甚至格陵兰岛等问题存在重大分歧的今天，所有这些合作都会更加困难。

而中美、中欧关系，也面临着越来越大的挑战。

当国际合作更薄弱的时候，各国要想像2008年那样搁置分歧、共商应对危机的策略，也就会更加困难。

危机不可避免，唯一的问题在于，我们是否做好了随时应对危机的准备。

end.

作者：罗sir，关心人、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。