聊点事：

创新药行业景气度持续提升！

消息面上，2026年AACR（美国癌症研究协会）年会将于4月17日至22日在圣地亚哥召开。

国内超过100家药企携近400项研究成果参展，覆盖ADC、双抗/三抗、TCE、小分子靶向药等多个前沿领域。百济神州、恒瑞医药、康方生物、海思科等多家中国创新药企均有重要临床数据预计发布。

此外，近年来，中国创新药BD出海交易数量和金额屡创新高，全球占比显著提升，BD收入已经成为中国创新药企重要资金来源。

数据显示，截至3月21日，2026年中国创新药出海BD总包已达571亿美元，首付33亿美元，交易数量达53件。其中，总包金额相当于2025年全年的41%，且已超过2024年全年水平；首付金额相当于2025年全年的46%。

与此同时，创新药巨头恒瑞医药的亮眼业绩、多家药企首度盈利，也进一步提升了板块关注度。

财报显示，恒瑞医药2025年度营收和净利均再创新高，其中，创新药销售收入163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入比重达58.34%；对外许可收入33.92亿元，同比增长25.62%。

诺诚健华、百济神州、云顶新耀等创新药企业2025年均首次实现盈利，业绩拐点的出现，或预示着行业将从“烧钱”进入“赚钱”阶段。

讲逻辑：

兴业证券表示，近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数量与交易金额不断创新高。而BD交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期临床的开启，海外上市确定性提升，估值有望持续提升（基于产品潜在销售峰值和成功率的提升）。

一方面相较于未BD品种他们具备更强确定性，另一方面后续各类进展将持续提供催化剂，带来估值提升空间。展望2026年，预计行业大会（临床数据进展）、重磅BD交易、新技术突破等仍将持续为行业带来正面催化。

中邮证券表示，国产创新药在早研层面逐步追赶甚至反超欧美，中期必将迎来收获期，持续看好板块投资机会；摩根士丹利（MS）认为，中国创新药国际化提速，跨国药企加速布局本土创新资产，板块现金流与估值体系将持续重塑，当前板块处于左侧配置窗口。

东方证券分析称，由于此前创新药板块预期与情绪集中演绎，今年开年以来板块持续震荡，最近随着投资者情绪降温，波动进一步放大。短期来看，由于市场情绪仍在修复、资金结构尚在调整，波动仍有可能延续。但我们认为，在全球化提速、创新技术突围和产业升级的长期趋势未发生根本改变，创新药中长期向好的底层逻辑并未动摇。考虑到优质龙头企业的估值已进入合理区间，待情绪波动稳定后建议积极关注低位布局的投资机会。

选标的：

具体布局方面，东吴证券表示，从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。