今天，A股市场上演了一场典型的探底回升行情。三大指数早盘一度深幅下挫，上证指数跌近1.5%，深证成指跌超2.5%，创业板指跌超3%失守3000点，科创50指数更是大跌超4%。然而午后风云突变，护盘资金大举进场，推动指数快速反弹，最终三大指数集体翻红。截至收盘，上证指数涨0.05%，深证成指涨0.17%，创业板指涨0.22%，北证50涨2.49%，科创50指数涨0.07%。全市场成交额达19167亿元，较上日放量2224亿元，超3200只个股上涨。
一、护盘资金果断出手，市场流动性显著改善
今日行情的核心转折点在于护盘资金的果断介入。与以往惯于下午出手不同，此次神秘资金早盘便已进场抢筹。华夏科创50ETF、易方达创业板ETF、南方中证1000ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等核心宽基ETF显著放量。截至上午收盘，华夏科创50ETF成交额已达68.35亿元，多只中小盘宽基ETF半日成交额已超昨日全天。午后宽基ETF持续放量，华夏科创50ETF成交突破90亿元，易方达创业板ETF突破70亿元，华泰柏瑞沪深300ETF突破42亿元。
此次护盘资金的主要托底方向十分考究。早盘创业板、科创板是资金集体出逃的重点方向，在大量卖盘踩踏之下，创业板一度重挫超过3%，科创50指数大跌超过4%，市场人气跌落谷底。在双创指数大跌之下，这恰好成为神秘资金出手接盘的重点，华夏科创50ETF、易方达创业板ETF高居宽基成交额排名前两位。从历史来看，华泰柏瑞沪深300ETF被认为是“国家队”中央汇金布局的一大重点，中央汇金作为资本市场“稳定器”，发挥着类“平准基金”作用。7月以来，宽基ETF已多次出现集中放量，此次再度出手，表明护盘资金对当前点位的认可。
从市场最低点来看，今日最低下探至3754点，而5月以来调整的最低点为3741点，两者仅一线之隔。考虑到节后A股有加速下跌态势，护盘资金出手也在情理之中。更重要的是，今日已是节后第二天连续放量，日均放量约2000亿元，显著缓解了流动性不足的问题。对A股而言，1.5万亿元左右已是极致缩量，2万亿元才能支撑正常上涨，2.5万亿元可推动连续上涨。此前极致缩量阶段主要表现为杀白马、杀科技龙头，当前放量至少意味着负向反馈已经终结，下跌斜率开始走平。
二、板块分化加剧：AI视频概念爆发，硬件板块持续承压
板块层面，今日市场呈现出鲜明的两极分化格局。
涨幅居前的方向中，AI视频概念表现最为亮眼。国内首部AI超写实院线电影《三星堆：未来往事》定档10月23日登陆全国院线，该片总片长100分钟，是国内首部利用AI技术制作并获得国家电影局公映许可证的院线电影，影片所有角色为原创数字形象。受此消息催化，影视院线、AI视频概念股午后暴力拉升，中文在线、芒果超媒收获20cm涨停，吉视传媒、博纳影业、掌阅科技等10余股涨停。这并非孤立事件——近期AI影视产业迎来多个重要进展，国内首部全AI生成上星长剧《后西游记》登陆湖南卫视黄金档并拿下同时段收视第一，爱奇艺推出“燎原计划”计划全年上线40余部AIGC电影。东北证券认为，产业链已形成“上游IP供给—中游AI工业化内容制作—下游平台流量变现”的完整闭环，看好传统影视公司凭借长周期内容工业化经验切入AI真人剧赛道。
金融IT、软件板块午后同步走高，大智慧直线涨停，天阳科技、艾融软件涨超9%，绿盟科技、麒麟信安收获20cm涨停。政策端，金融信创与券商IT投入要求强化，需求确定性提升；技术端，AI落地金融场景打开成长空间。数据表明，截至2026年9月30日，金融科技指数年内下跌超32%，调整时间与空间均较为充分，当前估值已回落明显，一旦情绪反转，向上弹性值得重点关注。与此同时，10月8日谷歌推出新的Gemini Agent，可用于执行解答问题、处理知识工作、编写和运行代码等多种任务，进一步强化了AI应用端的催化预期。
贵金属板块午后走高，西部黄金封板，中金黄金、山金国际、赤峰黄金等跟涨。国际黄金午后拉升，现货黄金站上4200美元/盎司，日内涨超1.72%。这波回暖行情的核心驱动在于地缘缓和与美元走软——特朗普表态美国不会在中期选举前对伊朗发动袭击，油价冲高回落，美元指数随之走弱，为以美元计价的黄金提供了更大空间。中长期看，全球央行“买买买”构成结构性支撑，中国人民银行9月末黄金储备环比增加74万盎司，实现连续第23个月增持，当月增持量更是本轮重启增持以来的最高水平。高盛研究指出，在各国央行寻求外汇储备多元化的强劲需求推动下，到2026年底金价将升至每盎司4900美元。
跌幅居前的方向则集中在算力硬件领域。MLCC、PCB、CPO、先进封装、存储芯片等板块领跌，风华高科、金安国纪封死跌停，中际旭创跌超5%失守年线，国瓷材料、深南电路等多股下跌。直接导火索是OpenAI向投资者披露的财务文件显示，截至9月底其年化营收运行率约为500亿美元，显著低于此前市场广泛流传的近700亿美元预期，缺口高达约200亿美元，引发了对算力基建投资放缓的担忧。
然而，从产业基本面来看，硬件板块的下跌更多是情绪层面的冲击而非基本面恶化。MLCC赛道景气度并未出现松动迹象，三星电机近期已披露4笔AI服务器用MLCC订单，合计约2.11万亿韩元，且均为到2027年底的长协，订单能见度已延伸至2027年底。PCB板块方面，AI算力正在驱动产业进入“量价齐升”的上行期，头部厂商正大举扩产，涨价效应逐步传导。这意味着当前硬件板块的调整，更多反映的是交易拥挤度过高后的筹码出清，而非产业逻辑的根本逆转。风电设备板块同样表现不佳，大金重工盘中跳水跌停，海力风电、天顺风能跌幅居前。
三、风格切换信号渐显：从硬件到软件的跷跷板效应
今日盘面最值得关注的信号，是软件与硬件板块之间明显的“跷跷板效应”。可以看出，与过去明显不同，当前硬件承压、软件上涨。硬件方面利空较多，例如海外监管加强、科技大厂需求下降等。与此同时，软件的替代逻辑被证伪，变现状况良好，作为硬件的跷跷板开始上涨。
浙商证券研报指出，目前以CPO为代表的通信已经成为市场共识，“系统性慢牛”运行顺畅，水往低处流，TMT或从以电子、通信为代表的“硬件”切向传媒、计算机为代表的“软件”。从历史经验看，2010年以来共有7段TMT指数显著跑赢万得全A指数的时间段，不同产业催化下占优的细分行业亦有不同：2013至2015年受益于移动互联网兴起，偏下游的传媒和计算机受益；2022年11月ChatGPT横空出世后，“降本”逻辑下偏应用端的计算机和传媒走出超额收益。当前，政策层面明确提出推动人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合，到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，有望带动AI下游应用端蓬勃发展。
从业绩验证的角度看，软件板块的上涨并非纯粹的题材炒作。2026年上半年，95家软件服务类AI概念上市公司中超过四成实现盈利，赛意信息预计归母净利润同比增长188%至257%，启明星辰、润和软件等企业均出现业绩修复信号。这表明AI软件应用正在从概念炒作进入业绩兑现期，为风格切换提供了基本面支撑。
此外，还有一条线索来自油价和利率。当前国际油价和海外长债利率均有触顶态势，在此背景下，黄金等利率敏感性资产率先反弹。黄金股前期调整较为充分，因此涨幅也相对较大。换言之，当前可能处于市场风格切换的准备期。
四、后续关注：从超跌修复到趋势反弹的确认条件
经过前期调整，很多热门板块堆积了大量套牢盘，拉升需要耗费较大力量。资金很可能选择另辟蹊径，一是选择前期较为冷门的板块，二是选择前期超跌的板块。机构研报也指出，配置上应聚焦前期超跌方向，如双创、恒生科技、非银、传媒、计算机等，并强调均衡持仓。随着行情向纵深演绎，资金将逐步从超跌修复转向业绩验证，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量。
总体来看，今日A股在护盘资金推动下实现阶段性企稳反弹，成交量明显放大，负向反馈基本终结。但当前主要指数均已走出空头态势，护盘资金的动向与意图仍值得关注——其究竟认为当前是抄底时机，还是仅为了给市场喘息之机、避免流动性风险，值得重点思考。至少目前可以确定，A股大概率迎来阶段性反弹。但后续仍需以越过前高、扭转空头态势为要，如此才能确认是反转而非反弹。板块层面，硬件仍承压，软件走势相对较强，贵金属等超跌板块涨幅靠前，市场风格切换的迹象正在累积，值得持续跟踪。