穆迪报告显示，亚马逊、微软、谷歌、Meta及甲骨文五家美国科技巨头，AI相关表外承诺已飙升至约2.8万亿美元，较2023年暴增八倍，涵盖租赁、采购及担保，均未计入资产负债表。
与此同时，AI浪潮推动美国富豪榜门槛升至44亿美元，马斯克身家逼近万亿，科技新贵批量涌现。AI既是债务扩张的推手，也是财富暴涨的引擎。
穆迪：美国五大科技巨头AI表外债务飙至18.79万亿元
评级机构穆迪最新报告揭示了一个令人震惊的事实：亚马逊、微软、谷歌、Meta及甲骨文五家美国科技公司，合计承担约2.8万亿美元（约18.79万亿元）与AI相关的表外承诺。这一数字较2023年的3500亿美元出现爆炸性增长，增幅高达八倍，反映出企业在AI浪潮中加速押注基础设施的惊人力度。
穆迪分析师David Gonzales与Alastair Drake在报告中指出：“值得关注的不仅是绝对数字，更是这些承诺随着每个财季以何种速度递增。”这五家公司同时是今年美国投资级企业债市场最活跃的发行主体，分析这些表外承诺，对评估其信用状况至关重要。
从结构上看，这些表外义务主要分为三类。尚未建成数据中心的租赁规模今年超过1万亿美元，较去年的6620亿美元增长逾五成；反映未来购买商品或服务合同的采购承诺，从5280亿美元急增至1.57万亿美元；担保规模则从510亿美元上升至1370亿美元。三项指标全线飙升，勾勒出科技巨头在算力军备竞赛中的激进姿态。
穆迪指出，按照美国现行会计准则，由于这些义务尚未形成当期负债，因此不必纳入资产负债表。此外，并非所有承诺最终都将转化为实际现金支出。然而，穆迪强调，这些表外义务的快速增长，反映科技巨头在AI基础设施建设上的融资压力。随着数据中心需求持续旺盛，这些企业正竞相扩大算力布局，由此形成的长期财务承诺规模持续扩张。
这一趋势对投资者意味着什么？穆迪给出了明确答案：仅凭传统资产负债表，难以全面评估上述公司的实际财务敞口。在分析这类超大规模云计算和AI平台企业的偿债能力与信用质量时，表外承诺已成为不可忽视的关键变量。
更深层次看，这种表外融资模式折射出AI竞赛的残酷逻辑。科技巨头们既要保持财务报表的靓丽，又要为未来押下重注。租赁协议、采购承诺和担保，成为它们在不直接增加账面负债的情况下，锁定算力资源的“隐形杠杆”。然而，一旦AI需求不及预期，这些承诺将转化为沉重的现金支出压力。届时，表外债务的“隐形”特性，可能让市场措手不及。
AI狂热背后的隐忧与造富神话
与表外债务的隐忧形成鲜明对照的，是AI浪潮在美国制造的财富神话。
登上《福布斯》美国富豪榜的难度从未如此之高。随着市场行情高涨，进入这个美国超级富豪俱乐部的身家门槛在2026年升至创纪录的44亿美元，比去年高出6亿美元，较十年前增加27亿美元。背后的推力正是科技板块：人工智能公司估值飞涨，机器智能已渗透到机器人、生物技术、软件等各个领域。
今年的34位新成员总身家达3210亿美元，几乎是去年首次上榜者总身家的三倍。这波增长主要由科技推动。34位新面孔中有15位来自科技领域，占据新上榜者总财富的近60%。他们主要来自人工智能巨头或AI相关企业，领衔的是OpenAI联合创始人格雷格·布罗克曼，身家估计为255亿美元，是榜单上最富有的新面孔，也是美国第45富有的人。
榜单顶端的变化更为惊人。埃隆·马斯克去年就已是美国史上最富有之人，身家达4280亿美元。过去12个月，他的财富上涨一倍有余。今年6月，其航天企业SpaceX完成史上规模最大IPO，马斯克身家暴涨4800亿美元，还一度成为全球首位万亿富豪。目前马斯克的身家约为9080亿美元，比榜单第二名、亚马逊创始人杰夫·贝索斯高出5300亿美元，差距惊人。
贝索斯今年身家也较去年增长1370亿美元，排名上升两位，增长动力来自电商巨头亚马逊股价上涨，以及他个人的航天公司蓝色起源估值大幅提升。如今马斯克与贝索斯的身家差距，相当于3.5个沃伦·巴菲特的全部身家，也等于今年《福布斯》美国富豪榜排名最末105位富豪的身家总和。
Alphabet联合创始人拉里·佩奇位列第三，身家2780亿美元。今年谷歌云业务与Gemini人工智能工具表现强劲，推动这家谷歌母公司的股价上涨近60%，佩奇身家随之大幅增长。另一位联合创始人谢尔盖·布林位列第五，身家2560亿美元。迈克尔·戴尔排在这对创业搭档中间，位居第四，其执掌的戴尔科技AI服务器订单量大幅攀升。
若按身家增长的绝对金额计算，马斯克是最大赢家；若按涨幅计算，最大赢家则是风险投资家乔什·库什纳。今年，其风投公司Thrive Capital凭借对OpenAI和SpaceX的精准押注，管理资产规模增长近两倍，库什纳的身家暴涨超220%，达到167亿美元。
AI造富效应与表外债务膨胀，实为同一枚硬币的两面。科技巨头通过表外承诺锁定算力资源，推高AI相关企业估值，进而带动股价上涨和创始人财富飙升。然而，当表外债务的雪球越滚越大，这场造富盛宴的可持续性便打上了问号。
穆迪的报告如同一记警钟：在AI狂欢中，投资者需要穿透资产负债表的表象，看清那些“隐形”的长期承诺。毕竟，财富的暴涨可以一夜之间实现，债务的清算却往往需要漫长岁月。
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