又一家白酒企业喊出了“长期主义”、"先蹲后跳"这些经典话术。
这家酒企是水井坊。
近日，水井坊总经理胡庭洲表示，公司将秉持“长期主义”的经营理念，稳步推进公司“健康、跨越式的发展”，使水井坊成长为更具长期投资价值的企业。
既然能喊出“长期价值”这样的口号，那么，水井坊一定是在短期经营上出现了问题。
这不，水井坊刚刚公布了2025年业绩预告。
报告期内，水井坊全年营收同比锐减42%至30.38亿元，归母净利润暴跌71%至3.92亿元，扣非归母净利润也同比下降71%至3.81亿元。
值得注意的是，水井坊在2025年上半年的营收降幅为12.8%，全年骤然扩大至42%；净利润从上半年56.5%的降幅，进一步恶化至全年的71%。
可以说，水井坊的经营状况，出现了很大的问题。
水井坊嘴上倒是有一套，对外表示称，“2025年，面对外部环境变化，公司坚持稳中求进的经营方针，围绕‘平衡基础、深化调整、夯实发展’三个方向开展主动管理”。
也就是说，水井坊2025年业绩的剧烈变化，主要是行业周期与公司主动调整叠加的结果。
而调整的目的，就是为了上文所说的“长期主义”、"先蹲后跳"。
只不过，喊出这种口号的酒企，已然不少了。像是酒鬼酒、舍得酒业等等，口号喊了两年多了，可时至今日，别说"先蹲后跳"了，就是真正的“底”，还没有摸到呢。
水井坊这是也加入到了这场“精神胜利法”的无底洞之中了。
这并不是危言耸听，因为在这场所谓的主动调整背后，水井坊的经营困局已经全部显现出来了。
首当其冲的，便是水井坊的现金流与资金链全面承压。
数据显示，2025年前三季度，水井坊的经营活动现金流净额为-8.67亿元，较上年同期的7.74亿元由正转负；而截至2025年三季度末，其账上货币资金仅剩4.05亿元，较该年年初的21.24亿元大幅减少80.92%；同期，水井坊的短期借款骤增至6.12亿元，现金流压力凸显。
另外，水井坊库存高企与动销停滞的情况，也引发关注。
数据显示，2025年前三季度，水井坊的存货规模已经增至37.98亿元，较年初增长了18.10%，存货占流动资产的比例高达81.39%。
这反映出，水井坊在产品销售端出现严重滞销，库存消化已经成为最为迫切的难题。
在这种背景之下，水井坊所谓的主动调整，只能进一步加剧其现金流以及债务状况的紧张，存货规模也将进一步扩大。
正所谓长痛不如短痛，水井坊只能选择当下艰难地调整。
有趣的是，就在2025年6月，胡庭洲曾抛出一个意味深长的比喻，"做生意或做品牌，就像开车一样，外面下雨时，我们更要关注面前的路，因为这时可能是弯道超车的好机会"。
然而，也就短短半年时间，胡庭洲“雨天超车”的逻辑，变成了“长期主义”的口号。
当然，我们并不是在怀疑水井坊选择“长期主义”的合理性，只是双品牌战略在当前的市场背景之下，很可能会面临极大的挑战。
2025年，水井坊提出了“水井坊+第一坊”双品牌战略，胡庭洲曾表示，该战略是其上任8个月来，花70%的时间和团队去走访消费者，并结合专家意见，认为是最佳的一条路径。
只不过，从价格分布带来看，水井坊和第一坊，正处于300-1000元之间，这里正是白酒行业中竞争最为激烈的区间。
尤其是水井坊大单品——臻酿八号所处的300-800元的次高端区间，更是所有白酒企业的必争之地。
毕竟，在行业寒冬之际，次高端正是消费升级和降级的交叉点，这一价格区间也因为性价比和宴席刚需，相对更具韧性，有望率先修复。
而在这一区间，品牌已经非常密集，全国化名酒与区域龙头激烈混战，酱香、浓香、清香全香型入局，同质化非常严重。
甚至于，白酒两大巨头茅台和五粮液，也携带茅台1935以及五粮液低度版等高端品牌下沉，直接冲击着次高端的核心价位。
在这种情况下，品牌认知度以及渠道优势，也成为考验各大酒企的重要指标。
此时的水井坊，仅仅凭借战略性停货、梳理渠道以及价格体系，就想着脱颖而出，几乎没有可能。
果然，在水井坊的宣传话术中，“水井坊通用短期业绩换长期生态健康，使得终端成交价从倒挂逐步回升，接近建议零售价”。
可现实情况是，截至目前，水井坊臻酿八号的经销商批发价仅约360元/瓶；线下终端价约300-320元/瓶，仍低于批发价；主流电商以及直播间价，更是低到270-290元/瓶。
要知道，臻酿八号的官方指导价为578/瓶。
所以说，水井坊臻酿八号仍面临严重的价格倒挂，所谓的价格回升至零售价，根本是无稽之谈。
本质上来看，水井坊的双品牌战略，在品牌认知度和渠道控制力明显不足的情况下，很难在当前的市场环境下形成有效突破。
这或许是制约着水井坊达成所谓的“长期主义”最核心的问题。
方向不对，努力也白费。
需要注意的是，我们曾在《水井坊：销量增长与业绩下滑的矛盾，新主张与次高端战略的冲突》一文中，提到帝亚吉欧有可能把水井坊给处置了。
就在最近，这一消息更是甚嚣尘上，可能性大大增加。
连控股方都要放弃了，可见水井坊的双品牌战略以及所宣称的“长期主义”，或许并没有太大说服力。
文字 | 丁 天
编辑 | 游士博
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