红杉墙上写着这样一句话：“我们永远只与下一次的投资一样好。”
“纳斯达克总市值中，约有30%来自红杉资本曾投资过的非上市公司。”在最近一次深度对话中，红杉资本管理合伙人与“守护者”Roelof Botha透露了这一惊人数据。
这位从南非走到硅谷顶端的投资传奇，自2003年加入红杉，曾主导投资了YouTube、Instagram、Square等明星公司，如今作为红杉的第三代“掌门人”，在 AI 投资热潮中依旧保持着理性与睿智。
在红杉资本，领导人会被称为“守护者”而非老板，这个词蕴含着深厚的传承意味。
Botha访谈中指出，“红杉树可以存活两千年，创始人唐·瓦伦丁选择用“红杉”（Sequoia），就是希望建立一个能超越他个人生命、并能投资于基业长青企业的合伙公司。”
这个以长寿树种命名的风投机构，已经跨越了五十多年的市场周期，如今面临着保持领先地位的巨大压力。
Botha坦言称，作为红杉第三代领导者，我深感责任重大。红杉长期以来一直处于行业之巅，我们投资了众多传奇公司。如今纳斯达克总市值中，约有30%来自我们曾投资过的非上市公司。这个数字至今仍让我感到不可思议。
在外界看来，红杉的投资业绩近乎神话，但内部却充满了危机感。在红杉办公室的咖啡区，整面墙上都是投资人的手写标语：“我们永远只与下一次的投资一样好。”
Botha每天冲咖啡时都会看到自己的笔迹，“它时刻提醒着我们：绝不能沾沾自喜。”
这种守护者心态塑造了红杉独特的文化——既不沉溺于过去的辉煌，也不为短期胜利过度庆祝。YouTube被收购后，红杉团队仅在办公室庆祝了约15分钟，就回到了工作岗位。
决策机制：红杉如何投出千亿市值公司在风险投资行业，决策质量直接关系到生存死亡。红杉资本建立了一套精密的决策机制，在激进与理性之间寻找平衡。
“从概念上讲，我们的投资过程很简单：先明确为什么要投，然后进行压力测试确保这个理由站得住脚。”红杉资本合伙人Pat Grady如此描述。
在红杉周一的合伙人会议上，十几位投资人会对项目进行匿名投票。即便是刚加入的年轻成员也有平等的发言权，因为“可能一年前刚加入的人拥有最正确的洞见”。
信任，是红杉决策文化的基石。“在有争议的决策面前，总会有一两个人看法不一。”Botha分享了一个案例：去年红杉投资了一家为海外印度人提供汇款服务的公司，基于稳定币基础设施彻底革新传统流程。
“我是唯一一个听了宣讲后对业务中的诸多风险感到担忧的人。但当我看到团队其他人的评估后，我意识到可能是我自己没理解透彻。”尽管个人有所保留，Botha最终还是选择信任团队。“在投后的第一次组合回顾时，我松了一口气，因为公司现在发展得非常好。”
红杉还主动引入“魔鬼代言人”机制来对抗群体思维。“当所有人都达成共识时，我可能会私下发消息给某个人说：你介意扮演一下反对者吗？这样我们才能重新审视问题。”
“海盗”团队：红杉的人才哲学Botha笑着解释了红杉的用人标准：我的合伙人Doug常说，我们想招募的是“海盗”，而不是“海军”。
这种“海盗”精神可以追溯到红杉的创始人Don Valentine。他曾去IBM面试，发现每个人都穿着一模一样的深蓝色西装，瞬间意识到这种循规蹈矩的环境不适合自己，于是毅然前往西海岸开创自己的事业。
离经叛道的精神，根植于红杉的基因之中。
“这就是为什么创始人Don会支持史蒂夫·乔布斯那样的创始人。那时的乔布斯大概率没穿鞋，可能刚从印度回来，不怎么洗澡，身上味道也许不太好闻。但Don却看穿了表象，看到了他与众不同的内核。”
在红杉，理想的创始人往往具备“四个标准差”的非凡特质——不是比平均水平高出一点，而是完全突破常规。但 Botha强调，红杉寻找的是“那些极富好胜心，但又心怀善意的人”——既有原则又有爱心，但为了胜利会不惜一切代价去拼搏。
风险投资的本质：非资产类别的理性看待在AI投资热潮中，大量资金涌入风险投资行业，但Botha对此持理性态度。
他直言，“我不认为风险投资是一种资产类别，资产类别可以通过增加资金来扩大规模，你可以建造更多的房地产，有海量的股票，有数万亿的债券可以购买。但风险投资无法随着资金的增加而简单地规模化。”
他做了个简单计算：目前美国每年流入风险投资的资金规模约为2500亿美元。假设这些基金能产生12%的内部收益率，扣除费用和分成后，这需要在七年左右的退出周期内获得约3.7倍的回报。
“那么2500亿美元乘以3.7倍，大约是每年需要产生近一万亿美元的退出价值。”这意味着每年需要诞生三四十个Figma这样规模的公司（估值400亿美元），“我实在看不到每年能有这么多这种体量的公司出现。”
Botha指出，风险投资可能是一种有风险而无回报的投资，而不是人们想象中无风险的收益。“说实话，那样还不如去投资指数基金或持有国库券。”
AI 时代的成本结构：硅谷的真正秘密在AI热潮中，Botha始终关注一个不性感动但至关重要的话题——成本结构。
“持续削减成本对硅谷成功的贡献，比大多数人想象的要大得多。”Botha表示，“成本的降低，让技术得以被更多人使用，换言之，就是推动了技术的普及。”
他列举了Square将手机变成信用卡终端、SpaceX将太空旅行成本降低一个数量级等例子。“在一个又一个行业里，正是成本的降低，才真正推动了技术的普及。”
这一观点对当下的AI投资尤为重要。目前很多AI软件公司的毛利率从传统SaaS公司的80%下降至40%-60%，主要原因是计算成本高企。但Botha对此并不担心。
Botha强调，“我相信，同样的故事也会在人工智能领域上演。只要一家公司找到了产品与市场的契合点，那么Token的成本就会持续大幅下降，算法会不断改进，规模效应会显现，开源模型也会与专有模型展开竞争。”
他举了光伏产业的例子：“今天太阳能的成本比15年前人们预测的要低得多，发电量也远超预期。这一点常常被忽视，因为过去人们总觉得太阳能被过度炒作了；但实际上，它被低估了，因为我们没能理解复利增长的潜力。”
下一个万亿市场：机器人与医疗健康对于未来，Botha认为机器人和医疗健康将成为AI驱动下的下一个万亿市场。
“我们对机器人技术的未来非常乐观，其中很多都是由人工智能驱动的。”他透露，红杉早期投资了Skill公司的创始人Deepak和Abhinav，他们在卡内基梅隆大学为机器人技术构建了一个基础模型。
他进一步指出，“你可以让这些现成的机器人获得行走、爬楼梯、在陌生环境中导航、开门、洗碗、做家务等能力——这正是我们对未来机器人的所有期待。”
机器人技术的突破点在于安全互动。
“我认为我们这个时代的突破点在于，当机器人拥有了计算机视觉，能与人类在日常环境中安全互动时，其潜力才能真正被释放。”只要能确保它们以一种对人类无害的形式出现，就能解锁无限的可能。
在医疗健康领域，Botha对基因学和新一代AI医疗工具尤为兴奋。
“人类基因组测序完成至今已有25年了，那是一项里程碑式的科研项目。基因组测序的成本遵循着一条惊人的下降曲线，其成本下降的速度实际上已经超越了摩尔定律。”
他同时看好AI在提升医生效率方面的应用：“美国大约只有一百万名医生，这个数字少得惊人。我们能做些什么来提升他们的效率？其中一个办法就是提供工具。”
长期主义：红杉资本基金的结构创新
为践行长期投资理念，红杉在2022年推出了“红杉资本基金”，这是一支开放式流动性投资组合，打破了传统风险投资基金10年的周期限制。
这一创新结构使红杉能够继续持有投资组合公司IPO后的股权，从公司上市后的长期增长中获利。
“我们坚信，即使在公司上市多年后，仍能为我们的有限合伙人赚取丰厚的回报。”
Botha举例说，如ServiceNow、HubSpot、MongoDB，近一点的Palo Alto Networks，这些都是在IPO后实现了10倍回报的公司。
这一改变源自红杉对风险投资本质的深刻理解——真正伟大的公司会在IPO后继续创造巨大价值，而传统的基金周期往往迫使投资人在公司上市后立即分配股份，错失后续增长机会。
在访谈结束时，Botha表达了他的期望：“我最大的心愿，就是在我离开红杉十年后，还能看到这个团队继续蓬勃发展。”
这位红杉资本的“守护者”深知，在风险投资行业，昨天的成功不足为凭，唯一真正重要的是下一次投资。而红杉墙上那句“我们永远只与下一次的投资一样好”，将继续指引这艘由“海盗”组成的投资巨轮，在 AI 的浪潮中破浪前行。