(一)本周观点
2026年的贵金属市场,正在经历一场冰与火的交织。国际金价波动明显剧烈,暴涨暴跌。"大炮一响,黄金万两。"在传统概念中,地缘冲突带来的风险往往会直接推高金价。但在今年中东冲突加剧期间,金价非但未能走强,反而承压下跌。上半年国际金价冲高减弱,最终小幅回落7.16%。
自2月底美以伊战争发以来,由于担心油价上涨引发通胀,意味着各国央行将维持高利率,令黄金价格一直承压。尽管投资者将黄金视为对冲通胀的工具,但利率上升往往会对这种非计息资产构成压力。
我们知道尽管黄金被视为一种风险对冲工具,被广泛视为对冲地缘政治和通胀等风险,但随着利率上升,非计息的黄金相对于生息投资的吸引力会下降,黄金对投资者的吸引力也会随之降低。
同时黄金历来被视为避险资产,但是投资者认为油价上涨可能重新推升通胀压力,促使美联储维持“更高利率、更长时间”的政策立场。由于黄金本身不产生利息收益,在高利率环境下持有成本上升,其投资吸引力明显下降。黄金本身不产生利息收益,在借贷成本走高的环境下吸引力会大幅下降,国债等付息类资产则会相对更受投资者青睐。
刚刚过去的一周,国际黄金市场,止跌回升,终结了连续数周的下跌,创下自5月下旬以来最强劲的周度涨幅。国际黄金上涨2%以上,造成金价上涨的主要因素是美国的就业数据推动加息预期降温,周三ADP报告称6月私营部门新增就业仅9.8万个,同时美联储主席沃什表示通胀风险已缓解但未给出明确利率信号,加息预期降温推动黄金重返4100美元/盎司上方;周四6月非农就业报告成为当周最强催化剂——新增就业仅5.7万人,远低于预期,失业率维持在4.2%附近,疲软数据推动美联储加息预期降温,打压美元并减轻国债收益率压力,金价扩大涨幅,周五一度突破四千二百美元上方。周五进入独立日假期休市,现货黄金最终收于4187.3美元/盎司。
除此之外.全球央行持续购金行为,为黄金提供长期稳定底层需求。即便短期市场出现波动,各国央行持续增持黄金储备的行为,能够对冲阶段性抛压,为金价构筑长期底部支撑,避免行情出现深度回调,也是本轮反弹能够持续多日的重要底层支撑。
对于黄金后市,期货小褚认为黄金有望继续走强!个人观点,仅供参考!
(二)行情回顾
刚刚过去的一周,不但是承上启下的一周,同时也是半年线的分界点。六月份是26年第二个季度的最后一月,刚刚过去的第二季度,国际金价下跌六七百美元,跌幅为14.42%。六月份,国际黄金连续合约下跌548.1美元,跌幅11.99%,也是连续第四个月下跌。
国际黄金连续合约,继续下跌,为连续第四周。当周国际金价开盘价为4101.1美元/盎司,盘中最高价4208.3美元/盎司,最低价3955.4美元/盎司,收盘价4187.3美元/盎司,上涨84.3美元,涨幅2.05%。
刚刚过去的一周,国内黄金主力连续合约,止跌回升,小幅走强。当周国内黄金期货主力合约,开盘价888.12元/克,最高916.5元/克,最低价863.1元/克,收盘价911.4元/克,上涨28.1元/克,涨幅3.18%。周五夜盘小幅走强,停收于912.8元。
(三)基本面方面
(1)周度消息:
周一,美国黄金期货价格下跌逾1%,因为周末期间美伊紧张局势升级,推高油价并引发通胀担忧,市场对加息的预期也随之增强。
上周日伊朗向驻科威特和巴林的美军基地发射导弹和无人机,以回应美国此前发出的强硬警告,地缘政治风险重新升温,国际油价因此反弹。
周二金价几近持平,但是创下13年来最大的季度跌幅;中东冲突引发通胀担忧,强化了市场对美联储可能加息的预期。
受市场加息预期升温、散户投资黄金热情消退双重影响,金价周二跌破每金衡盎司4000美元,黄金或将创下十余年来最差季度表现。
美国的通胀数据依然居高不下,远高于美联储2%的目标水平。梅尔表示,市场预期美联储将长期维持高利率,甚至可能考虑进一步加息,而这些预期正对金价构成压力。美联储观察工具显示,交易员预计9月份加息的概率约为67%。
世界黄金协会发布《2026年全球黄金市场年中展望》报告。这份半年度报告预计,在经历年初以来的宽幅波动后,黄金投资将在下半年步入关键期。金价表现将受到地缘政治、利率环境和投资者情绪等多重不确定性因素的共同影响。
周三,黄金期货上涨,因为就业数据不及预期,而且美联储主席凯文·沃什暗示通胀风险有所缓解的言论,也提振金价走强。
周三ADP全国就业报告显示,5月份私营部门就业人数增加12.2万人,高于此前修正后的增幅,上月私营部门就业人数增加9.8万人。经济学家预测增加11.8万人。
美联储主席沃什表示,近几周来通胀预期和通胀风险有所下降,但他重申美联储致力于将通胀率降至2%的目标。虽然黄金通常被视为对冲通胀的工具,但利率上升往往会降低非计息贵金属的吸引力。美联储观察工具显示,交易员目前预计9月份加息的可能性约为65%。
在地缘政治方面,伊朗官员表示,美国和伊朗周三在多哈举行了技术性会谈,双方寻求就霍尔木兹海峡的航运路线达成一致,并确保持久停火。
周四,黄金期货上涨,延续了此前涨势,因为美国非农就业数据不及预期,降低了市场对今年美联储加息的预期。
世界黄金协会称,5月官方黄金储备净增加41吨,表明主权资金仍在增加黄金配置。
周五金价上涨,周线也收出五周来的首根阳线,因为美国就业数据疲软,抑制了市场对美联储近期加息的预期。
(2)黄金ETF 和美元指数
【黄金ETF持仓】截止到7月3日持仓,当前持仓为1001.366吨。
我们知道美元与黄金作为全球的避险工具,两者具有较强的相互替代关系,从中长期看,两者呈现负相关性。因为黄金是以美元为计价,美元指数的坚挺使得黄金对海外投资者来说更加昂贵,美元上涨也削弱了黄金对持有其他货币的买家的吸引力。而且强势美元往往会通过增加非美买家的购买成本来压制金属价格,而弱势美元通常会支撑大宗商品市场。
刚刚过去的一周,美元指数由涨转跌,略微回落。当周开盘价101.31,盘中最高101.59,最低100.55,最终当周收于100.87,跌幅0.48%。
3.美国非农数据
美国劳工统计局公布6月非农就业报告。数据显示,美国6月非农新增就业岗位仅5.7万个,远低于市场预期的11.5万个,为最近4个月以来最低水平；4月和5月数据合计下修7.4万个。私营部门新增4.9万个,政府部门新增0.8万个。失业率意外回落至4.2%,低于预期的4.3%,但主要因劳动参与率大幅走低,而非就业市场实质改善。平均每小时工资年率符合预期,月率持平。
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