美国总统特朗普将于当地时间上周五（23日）一系列核能开发行政令，旨在透过简化新反应器审批监管程序和加强燃料供应链来推动核能产业的发展，美股核能板块迎来集体飙涨。从以往的经验来看，美股的狂飙可能会对国内核电和核聚变板块形成映射。

除美国近期政策动作以外，包括德国、比利时、日本等多国在近期对核电发展有积极表态，全球核电新建加速有望带来产业链机会。

我国西部地区将再添两台“华龙一号”核电机组，核电建设有望进入高质量发展轨道。

核电产业链包括原材料与设备供应、核电站工程建设以及核电站运营和管理三个部分。

上游核电原材料和相关设备供应包括：中核国际、宝钛股份、方大炭素、东方锆业等企业负责生产核燃料、核材料、金属等原材料；中核科技、中广核矿业等企业为核电站建设的各个流程提供关键设备；中游核电设备制造以及相关建设参与者大多为央国企的子公司或者事业部，例如中国建筑、中国核建、上海电气、海陆重工等企业。一小部分参与者中民营企业例如纽威股份和沃尔核材，前者主要是相关工业阀门制造，后者主要是相关管道热缩材料的设备制造。下游核电站运营活动以及剩余核废料的处理方面包括中国广核、中国核电、大唐发电等企业。此外包括电投产融、东方钽业等在细分环节均有布局。

可控核聚变价值量较高的环节包括磁体、高温超导、真空室、制冷系统、电源等。

目前市场从主链 (如电源系统) 向其他环节 (如电容、制冷等) 发散，但行业仍处早期阶段，格局未定，类似 2-3 年前的机器人产业。

链主企业包括合肥体系 (BEST 项目)：合锻智能 (真空室)、国光电气 (DEB / 偏滤器)。江西体系 (星火一号)：联创光电 (高温超导磁体，2027 年招标启动)等。

产业链其它高价值相关环节中，电源系统 (价值量 10%-15%)：英杰电气 (磁场 / 加热电源)、埃克赛博 (加速器电源)、王子新材 (电容)；制冷系统 (超导磁体配套)包括雪人股份、中泰股份等。

上游材料需求刚性，超导带材主要布局厂商包括永鼎股份 (高温超导)、金达莱 (低温超导)。

当前可控核聚变处于实验堆向工程堆过渡阶段，未来 3-5 年资本开支加速，板块具备真实订单支撑。

近期我国第三、第四个国家队核聚变实验堆有望获批建设，其中混合堆将成为最大机遇。混合堆链主国光电气，地位如同机器人里的三花拓普；由国光选择的电源系统分包供应商英杰电气、旭光电子、王子新材。BEST链主合锻智能，高温超导核心永鼎股份、精达股份，氚自持核心铍元素供应商东方钽业。相关厂商还包括中洲特材、常辅股份等。

当全球面临能源转型焦虑与AI算力爆发带来的“电力饥渴”，传统能源体系正遭遇前所未有的挑战。在这一背景下，可控核聚变——这个曾被视作“永远还有50年”的终极能源解决方案，正在以超预期的速度从实验室走向产业化，成为大国科技竞争的新焦点。

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