3月2日晚间，港交所上市的AI大模型企业MiniMax披露2025年年度业绩。这是MiniMax在香港上市后的首份年度财报。

财报显示，2025年MiniMax实现总收入7903.8万美元，同比大幅增长158.9%；净亏损18.72亿美元，较2024年的4.65亿美元明显扩大。

财报显示，业务毛利率由2024年的12.2%增加至2025年的25.4%，主要是由于模型及系统效率的提升，以及基础设施配置的优化所致。

公司解释称，亏损扩大的核心原因在于金融负债公允价值的变动——随着公司估值的持续增加，其发行的优先股重新计价，导致公司因此录得15.90亿美元亏损。若扣除非经营性因素，经调整后的净亏损为2.5亿美元，与2024年的2.44亿美元基本持平。

按照业务性质划分，MiniMax AI原生产品收入达到5307.5万美元，占比约67.2%，同比增长143.4%，主要得益于用户参与度提升、用户对产品付费意愿增强，以及海螺AI等产品的持续推广及商业化。

MiniMax开放平台及其他基于AI的企业服务收入为2596.3万美元，占比32.8%，同比增长197.8%，主要主要是由于付费客户数量显著增加。

值得一提的是，MiniMax已深度融入全球AI生态，国际化布局成为其重要增长引擎。2025年，其来自中国内地以外地区的收入占比达到73.0%。

截至年底，MiniMax累计服务了超200个国家和地区的逾2.36亿名用户，以及来自超过100个国家及地区的21.4万企业客户以及开发者。

作为一家技术密集型企业，研发投入是MiniMax的核心支出。

2025年，MiniMax研发开支达2.53亿美元，同比增幅为33.8%，主要由于持续开发及完善基础模型及多模态能力，模型迭代及升级增加，致使与训练活动相关的云服务开支增加。

MiniMax认为，公司研发支出的增速(33.8%)远低于营收的增长率(158.9%)，这体现了研发效率的显著提升。

目前，MiniMax正致力于演进为“AI原生组织”，内部的Agent实习生已经覆盖了近90%的员工，涵盖编程开发、数据分析、运维管理、人力招聘、市场销售等。截至2025年12月31日，MiniMax共有428名全职员工。

MiniMax预判，2026年模型智能水平会进一步提升：编程领域将迎来L4至L5级别的智能，从「工具」走向「同事级」协作；办公领域将复刻去年编程领域的进步速度；多模态创作也将走向「直出可交付」的中长内容，甚至出现流式、实时输出的新形态。

MiniMax表示，行业将迎来智能供给的爆发窗口期，公司在战略层面也将从大模型公司向AI时代的平台型公司迈进。