被称为“国产GPU第一股”的摩尔线程（688795.SH），上市刚满一周，就宣布拿最高75亿元募集资金进行理财，引发市场高度关注。根据招股书，摩尔线程IPO募集资金投向为：25.1亿元用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目，25.02亿元用于新一代自主可控图形芯片研发项目，19.82亿元用于新一代自主可控AI SoC芯片研发项目，10.06亿元用于补充流动资金。

上市公司将大量超募资金用于理财，不仅是资金配置效率问题，更是IPO 管理体系深层次缺陷的集中暴露。老百姓投资认购你是看好你能够制造高端AI 芯片的能力。不是认为你的投资能力。超募早已成 A 股普遍现象，为啥一直没有什么作为？

禾迈股份在2021年以557.80元/股的高价发行股票，最终募集资金55.78亿元，远超原计划募资的5.58亿元，产生了约50亿元的超募资金。该公司随后公告拟使用不超过45亿元的超募资金购买理财产品。该股目前的价格比2021年最高点相比较已经下跌了-80%之多了。对于一个不务正业的上市公司，要拿脚投票千万别拿钱投票。

三元生物在2022年IPO时出现了巨额超募，随后将大量闲置募集资金投入理财。三元生物IPO计划募资9亿元（用于年产5万吨赤藓糖醇项目及补充流动资金）IPO实际募资36.86亿元（超募约26亿元，超募率超过250%），该股开盘就是历史最高最高价格，目前已经跌了-70%了。

纳芯微2022 年上市超募约 48.31 亿元，2022 年 4 月 26 日，纳芯微召开董事会和监事会并审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》。该议案同意公司在不影响募投项目建设的前提下，使用最高余额不超过 48 亿元的闲置募集资金购买理财类产品。若按当时 3% 的年化利率估算，这笔近 50 亿元超募资金一年的理财收益可达 1.5 亿元，这一收益规模甚至超过了纳芯微 2021 年全年的净利润。

资金到手后，上市公司对超募资金支配权几乎不受限，事后追责，违法成本太低；部分公司将超募资金视为"摇钱树"，忽视主业发展。例如：浩辰软件是国内领先的研发设计类工业软件提供商，IPO计划的 7.47 亿元,实际募资净额 10.50 亿元，，超募 3.03 亿元 (超募率 40.5%)。该公司热衷于投资而不发展业务。

监管体系滞后：制度建设跟不上市场发展。规则不完善：长期以来，超募资金使用监管宽松，甚至允许用于永久补流和还贷，为资金滥用开了"方便之门"。审核把关不严：对 IPO 募资必要性和合理性审核不够严格，导致 "资金超募" 现象泛滥。

国际成熟市场普遍不存在"超募" 概念，这是咱们特有现象，我们应该学习下别人科学监管方法。

1）香港：市场化与监管并重

双重机制：预防超额认购+ 规范超额资金使用；

公开发售超额认购15-50 倍：配售回拨至30%给公开发售，超 100 倍：回拨至50%，增加散户获配比例。

资金管理：超募资金必须存入专户，与保荐人、银行签订三方监管协议。使用需董事会+ 股东大会批准 + 保荐人同意，并公告说明。主要用于主营业务、在建项目、回购股份，严禁用于委托理财。

2）新加坡：严格监管 + 灵活引导

资金使用：必须用于招股书披露的业务发展，变更需MAS（新加坡的中央银行兼综合金融监管机构）批准，投资限制：严禁用于证券投资、借贷、房地产等非主营业务。特殊规定：IPO 募资超1 亿新元需聘请独立财务顾问监督资金使用。

3）印度：强力监管 + 细致规定

监控机制：募资超10 亿卢比必须聘请 SEBI（印度证券交易委员会）认可的信用评级机构作为监控机构，季度报告资金使用情况并公示。

分配规则：超募时按比例分配，散户至少获配1 手，余款 7 日内退还并计息。

违规处罚：资金挪用将被追责+ 罚款 + 限制再融资，严重者刑事处罚。

一句话希望出台严格的IPO资金管理方案，让A 股市场更加健康。