刻舟求剑，按耳盗铃相关的一系列寓言故事，听直来很搞笑，生活中，谁都懂，但在股市中，这样的事情，却常常发生在聪明人身上。

记得以前的小学语文课本里有这么一篇课文，一只兔子在池塘边睡午觉，突然听见”咕咚“一声响，兔子撒腿就跑，然后，还一边跑，一边叫：不好了，不好了，咕咚来了。

然后，青蛙听见了，也跟着跑，同样的一边跑，一边叫：不好了，不好了，咕咚来了。

过了一会儿后，兔子啊，野鸡啊，青蛙啊，水牛啊，母猪啊，都跟着一起跑，同时，一边跑，一边喊：不好了，不好了，咕咚来了。

这时候，大象拦着路问到：咕咚在哪里？兔子停下了脚步，然后大伙儿也跟着一起停下来，跟着大象一起，走到池塘边。

发现，原来是木瓜成熟了，从树上掉下来，落进了池塘里，咕咚一声响。

最后，大伙儿你看看我，我看看你，笑了。

现在看来，这是一个非常荒诞的故事，但股市向来如此。某个人发布了某条虚假消息，然后，投资者纷纷跟进，一边买进，一边发论坛，然后股价如同坐上了小火箭，最后，有个人出来澄清消息，股价再从高位跌到原点。

一般的，我们用沪深京三市的总市值除以GDP，得出的数值，如果低于0.5，说明市场处在熊市，交易量很不活跃，而且，市场估值较低，非常冷清，没有多少人愿意参与，而且，市场缺乏赚钱效应。

如果这个数值，大于0.7，说明市值正在进入牛市，这个时候，交易量变的大了起来，而且，市场热点板块持续性较强，赚钱效应强烈，参与的人会更多。

从理论上来讲，当这个数值在0.5附近时，股市更有性价比，问题是，这个时候，却没有多少人愿意参与进来。

当着这个数值上升到0.7时，参与的人居然变的多了起来，市场活跃度也升高了。

当这个数值达到1.0左右时，参与的投资者更多了。

或者可以这么理解，当一只股票，它的价值在3块钱时，参与的人并不多，当它上升到5元时，参与的人变的多了起来，当它上升到10元时，这个股票参与的人会更多，当它上涨到50元时，它成了一只热门股，大牛股，网红股，然后各路媒体或者分析师，开始频繁的讲到这只股票。

这个时候，参与的投资者就更多了。

为什么会这样？从道理上来讲，当它在3块钱的时候，无人问津时，岂不是更有性价比吗？为啥那个时候，没有人愿意参与呢？

这是不是一个非常奇怪的话题？我们看另一个案例。

牛顿在1780年左右时，购买了一只南海股票，购买的价格是150英镑左右，总投资额是7000英镑，后面这只股票，从150一路上涨，当它上涨到300英镑时，牛大物理学家认为：这只票的之前的很多利好消息并没有兑付，而且未来能不能兑付存在不确定性。它在300英镑的价格时，明显的投机性过浓。他认为这票明显的高估了。

于是，在300多时，就卖出了，小赚8000英镑。美滋滋！

可是，仅仅卖出一小段时间后，这位大科学家就后悔了，这票从300一路上涨到400，然后是500，600英镑。

如果当初不卖，拿到600英镑时再卖出，可以多赚1.5万英镑。

可是这票并没有停止上涨，它从600继续往上涨，一直上涨到800英镑，最后，这位大科学家又筹集了2万英镑，以980英镑的价格全部梭哈。

结果是，这票上涨到1000英镑后，随即掉头向下，最后跌到100英镑的价格，才止住。

这位天才的物理学家，亏了个精光光。

当时，这位科学家是英国铸币厂厂长，年薪水是2000英镑，那一把亏掉了他10年的薪水。

他为什么会在股价上涨到980英镑时，选择全仓梭哈呢？这个问题，一直困扰着我。

现实是一样的，大盘在3000点，有投资者A全仓买入，当着大盘跌到2500点时，他选择一键清仓。然后，旋即大盘从2499点，一路上攻，这个时候，该投资者A不会买进的，最后大盘上涨到3600时，就受不了了，再次选择全仓梭哈。

投资者A，不是一个人，是一个群体，这是一个群体的行为。网上流传着一句话，2500点选择割肉离场的，与3600点追高进场的是同一批人。

为什么会这样，这就提到乔治索罗斯在《金融炼金术》一书中，所讲到的“反身性原理”

这句题外话，这本书看了好几年了，一直没有弄太懂，随着实践与阅历的增长，慢慢的有所顿悟。

反身性原理，简单的说，就是价格与价值相互影响，当着价格低于价值时，价格会偏离于价值很远，当着价格高于价值时，价格也会偏离于价值很远很远。通俗的说，一只股票，它的内在价值是10元，它向下跌，能跌到2元或者1元附近，也就是说，非常非常的低估。反过来，当着它向上涨时，它到上涨到100元或者200元，偏离于价值很远很远，能上升到严重的高估。

这也就是巴菲特所说的，选股很简单，用常识就足够，而且是一眼定胖瘦。

反身性原理的根基，是由人性导致的，人性的恐慌与贪婪造成了这样的一种结果。

回到文章前面所讲的内容，当着沪深京的总市值除以GDP，得到的数值大于0.7时，这个时候，市场宣告进入了牛市，当着市场进入牛市后，这个时候，股价的变化不再是由于价值所引导，而是由投资者不甘落后的心理所构成。价格不再是价值的反应，价格反客为主，成为了定义价值的主人。

比如说，巴菲特买入比亚迪这件事情，它由三个过程。第一个版本，他在2008年以8港元的价格买进，两年后，这只股票上涨到88港元。

惊艳了所有知名投资者。他们一致的喊：巴菲特果然是股神。

到了2012年以后，比亚迪股票从88港元一路下跌到9港元。

第二个版本出现了，他们一起喊：巴菲特老矣，他也只适合在美股，看吧，来到咱们这里，不行了吧。咱们的市场专治各种不服，就算是股神来了，也得亏到只剩下裤衩子为止。

从2012年以后，到了2023年，比亚迪股价上涨到400港元，获利50倍左右。

这是第三个版本，然后大家又一起喊：巴菲特是真股神。太厉害了。

人的行为呢，是非常的奇怪的。冥冥之中，有一个东西在篡改着一切。价格变化了，人的行为也会变。它的一切都在变化着，老巴还是那个老巴，为啥会出现三个版本呢。就是乔治索罗斯所说的反身性原理导致的。价格的变化，反过来影响着人类的判断。通俗的说，就是价格反客为主，改变着人的认知的变化。

据我所知，有的投资者更神奇，上午股价下跌了，看空，割肉。下午股价又上涨了，哎幺，看法又变了，他又看好了，下午就又追涨买进来了。看看，神奇不？仅仅是同一只股票，一天时间，就有两种截然不同的看法。搞笑不？

老巴它不是一个常人，价格的变化，并没有影响到它，无论是股价从8港元上涨到88，还是从88港元回落到9港元，它一点也没有因此受到影响。他无所谓，他认为，他买的是这家公司，这家公司未来会大放异彩，仅此而已。

我们在文中所讲到的案例，那个大物理学家牛顿，它的智力应该是天花板的存在。我估计，这个不会有人反驳我的看法。可是呢，它在300英镑的价格卖出南海股票后，又以980英镑的价格再次买回来，这个是不是一个迷惑行为。如果用索罗斯所说的反身性，刚好解释的通。

不是说牛顿的智力低下或者怎么样，而是几乎所有人，都存在着同样的问题，价格的变化反过来篡改着人类的认知，认知的改变，又反过来影响市场价格的改变，这是一个相互喂养的循环。而乔治索罗斯，在多年前，就清晰的看到了这个问题。

阻击泰铢，横扫整个东南亚，阻击日元，阻击英镑，令人闻风丧胆的量子基金。简单直白的说就是用的”反身性原理“。我看过相关的视频，主持人问到他：你做空别的国家的货币，制造了那么多麻烦，你是有什么样的想法，为什么选择做空，而不是做多。

索罗斯的原话是：这些问题（泡沫）本身就存在着，到了一定的时间，它依然会爆。我只是那只压死骆驼的最后一根稻草而已。简单来说，一个巨大的泡沫被他发现后，他在高位疯狂的抛售，价格下跌后，由于反身性原理，价格会持续性下跌，从而形成踩踏，然后一路狂跌，它通过做空，赚的盆满钵满。

价格的变化，反过来影响着人类的认知，它在悄悄的篡改着人的行为。股市是由成千上万能的参与者的认知构成的，而最诡异的是，这些参与者的认知反过来又会被市场的表现所改变。这是一个无休止的相互喂养的循环。

一只股票，假如它在3块左右的价格，长期横盘，你不会参与，也不可能愿意买进，就算是你买进了，然后等个30天或者50天没有上涨，你依然会卖出来。假如它涨到5块时，你可能有点后悔，当初没有拿住。当它上涨到30时，这个时候，铺天盖地的媒体消息出现了，各路分析师纷纷发表对它的看法。

这个时候，你可能在想，“也许我真的老了，也许我看错这个世界了，你的大脑为了消除认知失调，会自动寻找理由来合理化这个价格。这个时候你的大脑会欺骗你说：一定是有什么隐秘的价值是我没看到，市场是集体的智慧，一定比我这个老头子聪明。你甚至会说，也许我应该重新评估我的判断模型，这听起来是多么的理性啊，重新评估判断，修改以前的错误认知，难道这不是科学精神的体现吗？

这个时候，其实，你并不是在评估这家公司的价值，你是在让疯狂的价格绑架你对价值的判断。

当初，大科学家牛顿，就是这么干的。他精准的买在了南海股票的历史最高点，成功的一把亏损了10年的薪水。

用反身性原理，很多问题就可以解释清楚，比如，为什么会有牛市的存在？牛市行情的发动，并不是因为某一年宏观经济大幅度增长了，或者某一年上市公司的业绩大增了，相反，有时候，可能是因为经济形势的突然恶化。

为什么有些股票业绩并没有什么明显的变化，基本面也没有什么改善，连续横盘数十年，却突然在某一年居然上涨了10倍。

去年在个股期权的操作上，获得了不小的成功，其实也是反身性原理的应用，为什么会出现有些票，是箭在弦上，不得不发的情况，这种情况下，为什么不值得用自己的资金去买，相反，只适合用期权的单子，就是反身性的应用。

通俗的讲，当一只股票，达到了某种程度以后，有可能会出现短时间内快速的剧烈的上涨，同时，这样的上涨，是带有一定的风险的，也就是说，有崩盘的风险。个股期权，能有效的规避这一问题。比如说，某只股票，在接下来的一段时间里，有可能股价向上翻倍，也有可能崩盘暴跌50%以上。那这种情况下，个股期权就派上用场了。

比如说，以7万的期权费，买入某股票100万市值的期权，假如一段时间后股价向上翻倍，这个纯利润将达到93万元，收益达到了13倍之多。反过来讲，假如很不走运，这只股票，在未来的一段时间内，股价向下暴跌了70%或者50%，那么，最大的损失就是7万的期权费。期权的特点之一就是亏损有限，收益无限，而且没有止损位，只与时间有关，只要在相对于的时间之内，股价涨上来就有收益。

理论上来说，买入一组这样的股票，比如一次性购买10只，哪怕是有9只是暴跌收场的，只有一只是收益翻倍的，那结果很明显，9只股票，平均每只亏7万，总的亏损是63万，有一只翻倍，这个收益是100万，总的收益依然有纯利润37万之多。

10只票，总投入70万，纯利润是37万，在成功率只有10%前提下，依然可以获得50%的收益率。

利弗莫尔在1929年，经济危机爆发前，以极高的杠杆做空整个美股，最后总统不得不请求他停止做空，也是利用反身性原理所进行的操作。

平时的操作，比如说，利弗莫尔它平时不操作，他在观察，当一只股票，从70上涨到80时，它只是静静的看着，然后从80上涨到90时，它也不操作，待它上涨到一个新的高点，比如突破100元时，这个时候，他突然买入了，然后短时间内，获得了巨大的收益并迅速离场。

同样的道理，当着沪深京三市的总市值除以GDP，得出的数值低于0.5时，你完全可以不操作，因为这个时候，还在处在熊市末期，市场交易量极小，冷清的狠，更不会有赚钱效应，就算这个时候，你拿着喇叭对外宣布，大盘跌到底了，熊市结束了，这个时候，基本上没有人搭理你，因为大家根本不相信。当着沪深京股市的总市值除以GDP，得出的数值大于0.7时，这个时候，你再进行操作，就相当于，熊市不进场，等到牛市来临后，你才开始进场操作。这成功的概率极大的提升了。因为价格这个时候，已经开始反客为主，成为了重新定义价值的主人。

参与场外个股期权是一样的道理，你不能买入低位的股票，因为期权是有时间限制的。过期不涨，期权价值归零。相反，那些具有反身性的股票，往往能在短时间内，获得巨额的暴利。

股价连续的暴跌，也具有反身性，当着价格的持续下跌，会引发更多的悲观抛盘，更多的抛盘也会导致股价持续下跌的更狠。一般的，连续暴跌的股票，往往具有很高的内在价值。只不过，这样的股票，在反身性的作用下，短时间内很难以扭转，如果以时间换空间，未来同样会产生巨大的收益。

一个很深刻的案例就是华盛顿邮报。巴菲特作为专业的科班出身的投资者，他分析后指出，这家公司控制着五家电视台，有着很深的护城河，内在价值至少值5亿美元。评估之后，他看了下这家公司的市值，结果，这家公司的市值也就只有9000万美元。

于是，他疯狂的买进，买到的数量很大，最后实控人发现后，很是害怕，经过多轮反复沟通，老巴签了书面协议，不参与公司的任何经营管理的权限，只是单纯的买入股票，最后实控人同意后，它仍然继续买。奇怪的问题就是这个时候出现了。

这家公司并没有因为股神的买入而上涨，相反，在接下来的一年时间里，它的市值又从9000万美元，下跌到5000万美元，比较讽刺的是，老巴买入这家公司后，在接下来的短短一年时间内，被套到腰斩。当然，后面的事情，大家都清楚了，一年后，这家公司开始上涨，几年后上涨了几十倍。

最后牛顿那哥们在亏损了2万英镑后，销户了，并且说了一句流传至今的话：我可以精确的计算天体运动的轨迹，却无法预测人性的疯狂！

他说的没错，人没有办法操纵天体的运动，因此，它不受反身性的影响！股市正好相反！